事件：公司发布2024 年一季报，1Q24 公司实现营业总收入3.1 亿元，同比+42.0%，实现归母净利润0.4 亿元，同比+49.5%，实现扣非归母净利润0.4亿元，同比+39.2%。

    1Q24 经营业绩稳步增长，净利润率有所提升。1Q24 随着自主品牌新能源市场的拉动，公司业务量稳步增长， 1Q24 公司实现营业收入3.1 亿元，同比+42.0%，实现归母净利润0.4 亿元，同比+49.5%，整体业绩略超预期。

    利润率方面，1Q24 公司毛利率为25.9%，相较于23 年同期下降2.8pct，净利率为12.9%，相较于23 年同期提升0.2pct。费用率方面，1Q24 公司销售费用率为3.3%（+0.7pct），管理费用率为3.5%（+0.2pct），研发费用率为5.2%（-0.1pct），财务费用率为-0.5%（-1.3pct），公司整体期间费用率相较于23 年同期下滑0.6pct。

    整体产能利用率偏紧，静待在建产能逐步释放。

    （1）从公司产能利用率来看，据公司24 年4 月公告，悬架弹簧和制动弹簧两者共线，23 年产能利用率在90%以上，24 年第一季度仍处于满负荷生产状态。且23 年的海外业务小幅下降主要是产能受限引起国内交付压力大，被迫减少了部分海外供货，但公司仍在持续拓展海外业务，预计24 年海外业务会有所增长。

    （2）从公司未来的产能投放节奏来看，“新增年产8000 万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目”预计在2024 年年底完成，“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”预计在2025 年3 月完成，“年产900 万根新能源汽车稳定杆和年产10 万套机器人及工程机械弹簧建设项目”预计在2025年年底完成。期间陆续会有部分产能释放，随着产能的逐步释放，公司产销量将随之增长。

    维持“增持”投资评级。随着IPO 项目和超募资金项目逐渐量产爬坡，公司悬架弹簧保持稳定增长，制动弹簧出口放量，稳定杆业务快速增长，预计24-26 年公司实现归母净利润2.1、2.8、3.4 亿元，对应PE 分别为17.7、13.2 和11.0 倍，维持“增持”投资评级。

    风险提示：原材料成本上升风险、毛利率波动风险、技术开发风险和限售股解禁造成的股价波动风险等。