公司发布24 年中期报告

    　　24Q2 收入2.3 亿元，同比+27.87%，归母净利润0.31 亿元，同比+27.99%，扣非净利润0.28 亿元，同比+27.65%；

    　　24H1 收入4.7 亿元，同比+20.68%，归母净利润0.62 亿元，同比+13.35%，扣非净利润0.56 亿元，同比+10.99%。

    　　公司收入&利润保持较高增速，我们认为系公司主要客户的订单持续向好，且五金制程、新客户等积极延伸。

    　　分产品，24H1 体育户外收入2.2 亿元，同比+38.43%，毛利率33.14%，同比+1.78pct；家居生活收入2.0 亿元，同比+1.21%，毛利率25.08%，同比-1.89pct；健康护理收入0.27 亿元，同比+82.76%；模具收入0.028 亿元，同比+21.05%。

    　　分区域，24H1 国际收入3.6 亿，同比+14.77%；国内收入1.1 亿，同比+46.50%。

    　　公司董事会提议拟于2024 年第三季度采取现金分红方式分配利润，分红比例不超过90%，高分红有望强化价值成长。

    　　客户稳步拓展，五金制程放量

    　　客户拓展方面，公司已与多家全球领先跨国企业建立了长期、稳定的战略合作关系，进一步开发新优质客户群体，并积极与客户进行跨制程、跨产品线的扩展合作。

    　　品类拓展方面，公司具备多工艺多制程整合及智能制造能力等核心竞争力，能够不断加强与现有客户的合作力度，增强客户粘性。目前五金制程的多款新产品处于立项研发阶段，已有部分产品开始量产并逐步爬升，未来生产效率和成本将得到进一步优化。

    　　三大基地协同，马来西亚基地规划清晰

    　　公司布局厦门、石狮、马来西亚三大生产基地，目前马来西亚基地已开始投产出货。根据现有规划，马来西亚基地有食品级车间建设和仓库扩建的安排，后续会根据产能负荷度和销售订单情况继续投入部分生产设备。2024年下半年，公司启动食品级车间建设，以满足2024 年12 月厨房用具专案移转的需求。同时，工厂将于2024 年底启动仓库扩建，增容面积约4000平方米，预计于2025 年中旬投入使用。此外，马来西亚工厂将在2024 年第四季度和2025 年第一季度期间，迎来另外4 个新项目，并计划于2025年第二季度开始陆续交付。

    　　盈利能力稳健，规模效应有望释放

    　　24Q2 公司毛利率28.8%，同比+0.6pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/10.3%/5.4%/-1.0%，同比-0.1pct/-0.1pct/-1.6pct/+2.7pct，归母净利率实现13.47%，同比+0.02pct。整体毛利率、净利率保持稳定，我们预计伴随新基地量产爬坡完成以及新开发产品的持续落地，利润率也会逐步得到相应提高。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司现“双制程（橡塑+五金）”及“三赛道（体育户外、家居生活及健康护理）”稳步发展，根据24 年中期报告，考虑新制程等产能仍处爬坡阶段，我们预计24-26 年公司归母净利分别为1.3/1.6/2.1 亿元，（前值分别为1.44/1.84/2.37 亿），PE 分别为16/12/10X。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，客户拓展不及预期风险，下游需求复苏不及预期风险