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    　　26Q1 归母净利润同比增长78%。2026Q1，公司主营收入2.98 亿元，同比上升25.21%；归母净利润6060.65 万元，同比上升78.03%；扣非净利润6124.66 万元，同比上升86.1%。2025 年，公司坚定践行“航材分销+航材国产化”业务双轮驱动战略，全面落实年度经营计划。2025 年，公司实现营业收入12.17 亿元，同比增长33.81%；归母净利润1.84 亿元，同比增加107.72%。2025 年，公司在诸多不确定性中锚定发展方向，在攻坚克难中夯实发展根基，实现业务规模与盈利能力的双重高质量增长。

    　　动向解读

    　　分销业务凸显经营韧性，于变化中筑牢发展根基。2025 年，面对复杂多变的外部市场环境、供应链波动及行业竞争等多重挑战，公司分销业务坚持稳健经营、精细管理，凭借成熟的渠道网络、稳定的供应保障与高效的服务能力，整体经营展现出较强韧性，营业收入同比2024 年增长33.79%。2025 年，公司强化库存管理与风险管控，保障核心产品供应稳定；同时深耕航空领域细分市场，精准把握下游需求，灵活调整业务策略，有效对冲外部环境波动影响，不断提升服务附加值与综合竞争力，在复杂形势下实现业务平稳运行，以确定性的经营能力与管理优势，为公司整体业绩提供坚实支撑。

    　　国产化自研业务进展顺利，销售规模稳健增长。2025 年，公司持续加大国产化自主创新投入，全力推进自研产品适航认证与商飞标准材料手册准入，积极进行市场开拓，随着客户对国产化产品的接受程度提高，2025 年度公司国产化自主研发产品毛利率为55.83%，营业收入同比2024 年提升33.96%。公司已具备从产品选型、开发、取证、上机测试、产品销售、售后服务的全流程能力，正努力推动业务从培育期向盈利期过渡。截至2025 年末，公司累计已有超过3200件自研产品通过中国民航局航空器适航审定司批准，覆盖波音、空客等主流机型，部分产品已成功纳入中国商飞工艺材料产品目录，作为航材原厂助力大飞机翱翔蓝天。

    　　策略建议

    　　盈利预测。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.55、3.31、4.30 亿元。参考同行业公司，我们给予公司2026 年25 倍PE，对应目标价63.75 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　外部环境变化风险、市场竞争风险、汇率波动及衍生品业务风险、技术开发风险。