事件：公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收25 亿元，同比-9%，归母净利润3.42 亿元，同比-12%，扣非归母净利润3.36 亿元，同比-10%；单Q3 来看，公司实现营收9.5 亿元，同环比-6%/+27%，归母净利润1.23亿元，同环比-12%/+18%，扣非归母净利润1.22 亿元，同环比-11%/+17%。

    　　特斯拉&新势力客户销量共振，公司Q3 业绩环比明显改善。公司主要客户包括上汽系、特斯拉、理想、蔚来、零跑等，根据Marklines&上汽集团公告，Q3 上汽系实现销量50 万辆，同环比-44%/-16%，为公司业绩同比下滑主要原因； 特斯拉/ 理想/ 蔚来/ 零跑实现销量25/15/6.2/8.4 万辆， 同比+12%/+45%/+13%/+89%，环比+21%/+41%/+8%/+57%，支撑公司业绩环比改善。盈利方面，Q3 毛利率/ 净利率分别为21.6%/12.8%， 同比-2.1/-0.9pcts，环比-0.2/-1.0pcts，其中净利率下滑主要系单季度存货跌价准备增加导致资产减值损失增加0.1 亿元。费用方面，Q3 公司销售&管理&研发&财务费用率合计6.2%，同环比-0.5/-0.5pcts，期间费用率持续优化。

    　　一体化压铸产能持续扩容，新业务曲线放量将至。公司前瞻布局一体化压铸，目前盐城多利6100T&9200T 压铸设备、安徽达亚2 台6100T 压铸压铸设备已正式投产，后续将主要承接蔚来等客户一体化压铸零部件业务。此外，公司持续加大新业务产能投放，常州金坛汽车零部件及一体化底盘结构件项目预计新增8 条一体化压铸生产线、5 条冲压焊接生产线，达产后预计新增一体化压铸年产能60 万件，冲压焊接件年产能1000 万件；9 月，公司与金华开发区管委会签署投资协议，预计将投资10 亿元，用以建设汽车车身一体化结构件项目，规划部署年产能20 万套压铸生产线。

    　　投资建议：公司作为国内冲压件龙头，率先转型布局一体化压铸，未来有望凭借长期技术积累及下游客户优势，加速成长为白车身总成供应商。预计2024-2026 年公司营收41/52/60 亿元，同比+5%/+25%/ +17%，归母净利润5.1/6.4/7.6 亿元，同比+3%/+25%/+19%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务拓展不及预期；客户销量不及预期；原材料价格波动风险。