本报告导读：

    公司2023 年三季度扣非净利润同比、环比双增长，业绩基本符合预期。公司冲压业务和一体化压铸业务并举，价值量较高的压铸项目放量有望增厚盈利。

    投资要点：

    下调目标价至 76.50 元，维持增持评级。维持公司2023-2025的EPS预测为3.06 /3.83/4.90 元，考虑到部分合资品牌客户销量面临压力，参考可比公司给予公司2023 年25.00 倍PE，下调目标价至76.50 元（原为100.58 元），维持增持评级。

    3Q23 扣非净利润同环比双增，业绩基本符合预期。3Q23 公司实现营收10.1 亿元，同比基本持平，环比+11%，归母净利润1.39 亿元，同比+6.3%，环比-1.5%，扣非净利润1.37 亿元，同比+6.5%，环比+1.3%。

    2023。公司大客户理想汽车三季度销量同环比增幅显著，蔚来和零跑等客户的销量亦有增幅。客户整车销量提升和公司配套份额提升等因素叠加，共同推动了公司的收入和利润提升。

    研发投入持续加码，开拓热成型、电泳漆等新业务。3Q23 公司研发费用率4.42%，同比+1.60pct，环比+0.22pct，总费用率6.64%，同比+1.26pct，环比+0.16pct。公司持续加大产品研发投入，3Q23 研发费用率同比提升。公司正积极拓展热成型、电泳漆和复合材料等新业务，新业务与现有业务均应用于白车身，预计各业务之间将产生协同。

    冲压与压铸并举，不断推动增厚盈利。公司压铸与冲压并举，单车配套价值有望持续提升，盈利能力也有望持续向上。公司新建一体化压铸生产线陆续进场安装，随着新产能投产，价值量较高的一体化压铸项目有望持续促进公司营收和业绩增长。

    风险提示：下游整车客户销量波动，压铸新项目投产放量不及预期