事件：公司发布2023 半年报，实现收入17.34 亿元，同比+25.58%；归母净利润2.48 亿元，同比+34.62%；毛利率24.71%，净利率14.29%。

    　　特斯拉、理想销量高增，收入增长稳健。公司实力获上汽系背书，陆续拓展特斯拉、理想等新能源客户。2022年起，公司新能源客户收入贡献近60%。2023H1，公司核心客户特斯拉、理想销售表现强势，带动公司收入同比+25.58%。Q2 单季度，特斯拉（国内）/理想/上汽销售环比分别为+8%/+65%/+33%，公司实现营收9.1 亿元，环比+9.9%，增长符合预期。展望下半年，随着客户新车及改款上市，在手项目量产落地有望带动收入规模进一步提升。

    　　成本优化叠加汇兑收益，盈利能力持续改善。受益：1）钢材、铝材占公司原材料成本50%以上，随着大宗价格下行，采购成本持续优化；2）IPO 项目投产带动产能利用率提升，公司持续优化工艺流程、提升自动化率，降本增效成果显著；3）外销业务毛利率水平高达32.5%，随着收入贡献提升至8.91%（2022年同期占比4%），结构性提升整体盈利。2023H1，公司毛利率为24.71%，同比+1.14pct，Q2 单季度毛利率26.65%，环比+4.07pct。费用端，汇兑收益带来正贡献， 财务费用环比-1.5%， 销售费用平稳， 研发管理略增（ 环比+0.8/0.3pct），Q2 费用率环比-0.4pct。成本优化叠加费用改善，公司Q2 净利率同环比分别提升2.84/2.65pct ， 业绩增长提速， 净利润同环比分别+72%/+32.5%。

    　　冲压业务量价齐升，前瞻布局一体化压铸。新势力车企造车经验较少，部分选择代工模式，发包向总成发展，行业格局有集中趋势。公司冲压零部件合计3000余种，产品获合资认可，模具自研自产，具备总成配套能力，已陆续拿到理想、蔚来等总成订单，单车ASP 持续提升。公司有大量项目处于量产初期和中期，收入增长确定性强。顺应行业趋势，公司引入大吨位设备，其中盐城多利6100吨项目已实现量产销售，其余三条产线正在安装阶段，强化公司相关定点获取能力，助力公司长期发展。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年，公司归母净利润分别为5.3、6.3、7.6 亿元，对应PE 分比为17、14、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；新客户拓展不及预期；行业空间测算相关风险等。