公司发布2023年业绩：

    　　23Q4：收入13.9 亿元（+95%），归母4.2 亿元（+13%），扣非3.9亿元（+6%）。

    　　23 年：收入134 亿元（+16%），归母12.8 亿元（-15%），扣非12.3亿元（-13%）。

    　　Q4 高增收入利润均大超预期。另公司拟每股分红0.6 元，考虑股权激励行权后股本变化，对应实际分红率可达32.6%，较往年30%进一步提升。

    　　此外，4 月8 日公司发布2024 年股票期权激励计划，拟授予股票期权2666 万股（占总股本3.89%），激励对象总人数不超过2154 人(含董监高5 人），股票期权的行权价格为26.52 元。

    　　收入端：核心驱动为电视ODM 好转

    　　电视ODM：边际提速，H2/全年收入分别同比+58%/32%，其中全年量/价分别同比+37%/-4%。公司Q4 电视出货量创历史新高，我们预计Q4 出货量同比70%+拉动收入增长。

    　　智能交互：边际好转，H2/全年收入分别同比+7%/-9%，其中交互平板全年仍处下行，但专业显示全年出货量同比+174%，预计电竞屏高增是主要驱动力。

    　　创新产品：收入翻倍，全年收入同比+129%，其中量/价分别同比272%/-39%，23 年公司业内首推移动智慧屏，预计其放量带动高增。

    　　盈利端：单季毛利率已环比改善

    　　全年毛/净利率分别同比-3.3/-3.6pct，Q4 毛利率为18.2%，同比-8.9pct，但环比+2.1pct 已有明显改善，降本增效下Q4 净利率同比-6.2pct 好于毛利率。随着12 月电视ODM 业务提价及24 年交互业务修复，预期24 年收入利润将迎向上周期。

    　　若剔除22 年汇兑及补贴影响（合计约4 亿），并考虑计提的股权激励费用（23 年0.9 亿/22 年0.2 亿），23 年实际净利润好于22 年，23 年净利率稳定于9.5%。

    　　新发股权激励重申成长

    　　公司新一期股权激励中24-26 年收入目标值为151/174/188 亿（ YOY+12%/15%/8% ）， 触发值为144/163/175 亿(YOY+7%/13%/7%)。解锁条件高于市场预期，24-26 年收入目标值和触发值分别对应cagr+11.6%/10.2%，彰显未来3 年持续增长。

    　　投资建议：

    　　我们的观点：

    　　公司23 年经历电视利润承压与交互平板的周期性低谷，当前已现经营拐点。两大核心业务修复节奏为23Q4 电视好转+24 年起智能交互拐点接力，此外24 年创新业务仍有望维持+50%以上的高增，公司经营周期+结构优化逻辑持续。

    　　盈利预测：我们预计 2024-2026 年公司实现营收153/174/189 亿元，同比+14%/+14%/+9%；实现归母净利润15/18/19 亿元，同比+15%/ +19%/ +10%；当前股价对应 PE 为12/10/9 X 且分红率提升，业绩与估值皆有向上弹性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度波动，行业竞争加剧，面板成本大幅波动。