两大核心业务销量改善，2024年赛事催化可期

    23 年Q3 核心业务销售量改善，24 年赛事催化下业务可期。23Q1-3 公司营收达85.6 亿元，yoy-5.73%，归母净利润8.65 亿元，yoy-24.6%，主要是22 年海外智能交互平板销售基数高，同时原材料面板价格变化导致利润端承压。从23Q3 来看，公司核心业务智能交互显示产品23Q3总体出货量同比增长yoy+134.4%。另一核心业务智能电视出货量23Q3同比增长yoy+24.4%，业务增长好于预期。智慧显示业务主要服务于欧美客户和新兴市场客户，海外库存在23Q3 开始去化。而智能电视主要服务于“一带一路”国家的当地Local King 品牌客户，目前需求较好，2024 年在奥运等赛事催化下，预计此类业务会有进一步增长。

    　　核心看点：自有品牌全球化道路清晰，智慧座舱业务略有成效公司全球化、品牌化道路清晰，24 年有望加速发展。公司目前ODM 业务和自有品牌业务双线发展，“皓丽Horion”主要经营智能会议平板类产品，自19 年开启海外战略后，目前畅销全球30 多个国家区域，公司目前已经在中国香港、中国台湾、韩国首尔、日本东京、美国加州、墨西哥提华纳、阿联酋迪拜、波兰华沙设立全资子公司。自2023 年起，另一大电竞显示器、移动智慧屏自有品牌“KTC”在海外进行销售，动销良好，24 年有望高速发展。

    　　新业务展望方面努力开拓智慧座舱领域，略有成效。公司于23 年6 月成立子公司惠州康冠汽车电子，欲布局智慧座舱、汽车配件的制造、销售及创新应用等。目前创新类显示产品智能美妆镜应用到汽车上已有进展，公司近期取得一项名为“一种汽车遮阳板”的专利，将镜面功能与触摸显示的功能结合，产品已成功中标某全球知名高端汽车品牌合作开发项目，当前处于验证阶段。

    　　投资建议

    　　我们看好公司智能交互平板业务通过自有品牌出海，智能电视于一带一路新兴世界国家的持续拓展，以及存货减值、成本减少，共同带动业绩快速增长。预计23-25 年收入分别为122.98、144.83、167.52 亿元，对应增速分别为6.1%、17.8%、15.7%，归母净利润分别为11.50、14.70、18.07 亿元，对应增速分别为-24.1%、27.8%、22.9%。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　汇率波动风险，原材料价格上行，宏观国际贸易环境变化，业务进展不及预期等。