公司公布2023 年三季报，3Q23 营收/归母净利润分别35.9/3.2 亿元，同比分别+7.29%/-29.91%。考虑到公司智能交互平板业务短期承压，我们下调公司2023-2025 年EPS 预测至1.79/2.06/2.33 元(原预测为1.80/2.19/2.46 元)。参考行业可比公司2024 年估值水平（视源股份13xPE，鸿合科技10xPE，wind一致预期），以及公司上市以来平均估值水平（13xPE），我们给予公司2024年13xPE，对应目标价27 元，下调至“增持”评级。

    营收：智能电视以及专业类&创新类显示产品增长强劲，3Q23 营收同比+7.29%。

    公司公布2023 年三季报，3Q23 公司录得营收35.9 亿元/同比+7.29%，1-3Q23营收85.6 亿元/同比-5.73%。拆分业务来看，1）智能电视：延续上半年增长趋势，Q3 出货量同比增长24.41%。2）智能交互显示产品：Q3 出货量同比增长134.37%，主系专业类&创新类显示产品增长带动；智能交互平板仍受行业需求低迷影响，出货量下滑30%左右（根据公司2023 三季度业绩交流会）。

    盈利：原材料成本上升叠加汇兑收益减少致盈利波动。3Q23 公司实现归母净利润3.2 亿元/同比-29.91%，1-3Q23 归母净利润8.4 亿元/同比-19.85%。利润下滑主要系：1）原材料面板价格上升，同时行业竞争加剧下公司产品价格向下游传导能力减弱，致毛利率同比下滑3.21pcts 至16.09%；2）汇兑收益较上年大幅减少，3Q23 公司财务费用率0.05%/+4.37pcts。其他费用率整体稳定：销售、管理、研发费用率分别2.13%/2.22%/4.49%，分别+0.03/+0.13/+0.36pct。净利润率8.93%，同比-4.74pcts。

    展望：短期成长势能充足，期待智能交互平板长期需求回暖。1）智能电视：伴随海外一带一路等国的需求提升以及公司自身产能释放，我们判断公司智能电视业务未来稳健增长。 2）创新类&专业类显示产品：过去表现出出色的成长性，我们看好公司持续孵化新产品，叠加Q4 旺季料将延续高增趋势。3）智能交互平板：短期或仍受海外宏观因素影响需求走弱，但从更长维度看，海外IFPD 市场整体渗透率仍较低，未来需求回暖下公司智能交互平板业务有望重回增长。

    风险因素：全球经济恢复不及预期；国际贸易摩擦；主要原材料价格大幅波动；下游客户所处行业市场波动；外币汇率大幅波动。

    盈利预测、估值与评级：公司公布2023 年三季报，3Q23 营收/归母净利润分别35.9/3.2 亿元，同比分别+7.29%/-29.91%。考虑到短期公司智能交互平板业务短期承压，我们下调公司2023-2025 年EPS 预测至1.79/2.06/2.33 元(原预测为1.80/2.19/2.46 元)。参考行业可比公司2024 年估值水平（视源股份13xPE，鸿合科技10xPE，wind 一致预期），以及公司上市以来平均估值水平（13xPE），我们给予公司2024 年13xPE，对应目标27 元，下调至“增持”评级。