业绩

    　　公司发布2024 年半年度报告。24 年上半年公司实现营业收入20.93 亿元，同比+6.45%；实现归母净利润3.57 亿元，同比-11.86%，实现扣非归母净利润3.48 亿元，同比-10.78%。其中24 年上半年公司销售毛利率为25.56%，同比-4.69pct，销售净利率为17.04%，同比-3.54pct。

    　　分季度看，24Q2 公司实现营业收入12.32 亿元，同比+21.52%，环比+43.08%；实现归母净利润2.08 亿元，同比+19.40%，环比+39.83%；实现扣非归母净利润2.05 亿元，同比+20.98%，环比+43.23%；24Q2公司销售毛利率24.80%，同比-0.98pct，环比-1.85pct，销售净利率16.88%，同比-0.3pct，环比-0.39pct。其中24 年上半年公司锂电负极业务实现营收18.42 亿元，同比+13.63%。上半年负极材料销量达8.38万吨，较2023 年同比增长超55%。

    　　加快创新产品迭代，客户合作市场份额不断提升公司开发的多款具备高容量、高倍率、长循环寿命、高安全性的新一代负极材料实现批量销售，并迅速占据市场，实现了对过往产品的迭代。

    　　截至2024 年6 月，公司已进入下游知名行业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商的供应链，并参与新产品开发，不断深化合作，市场份额持续上升。

    　　在石家庄无极县启动“年产10 万吨锂电池负极材料一体化项目”，采用最新的生产设备和工艺，该项目已于2024 年2 月开工。

    　　投资建议

    　　我们调整2024-2026 年公司归母净利润为 7.27/9.18/11.48 亿元（前值为7.17/9.70/12.46 亿元），对应PE 13、10、8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源车需求不及预期；下游市场增速不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。