投资要点

    　　事件：尚太科技发布2023 年三季度报告。

    　　2023 年前三季度，公司实现营收31.71 亿元，同比-10.33%；实现归母净利润5.68 亿元，同比-45.72%；实现扣非归母净利润5.51 亿元，同比-46.96%。

    　　三季度受行业降价等因素影响，毛利率环比下降、利润有所承压。

    　　2023Q3，公司实现营收12.04 亿元，同比-10.02%，环比+18.77%；实现归母净利润1.63 亿元，同比-53.89%，环比-6.18%；实现扣非归母净利润1.61 亿元，同比-54.42%，环比-5.11%。2023Q3，公司毛利率22.62%，环比-3.16pcts；净利率13.57%，环比-3.51pcts。受负极和石墨化环节竞争加剧、供需扭转等因素的影响，负极面临较大降价压力，导致公司毛利率和盈利下滑。

    　　用于储能和快充的产品开始放量，公司产品结构优化。公司在储能电池领域的负极产品在三季度放量出货，储能占比明显提升；动力领域快充产品也开始爬坡起量，公司产品结构有所优化。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入46.80/55.40/76.17 亿元，同比增长-2.13%/18.38%/37.49%；预计归母净利润7.37/10.22/15.46亿元， 同比增长-42.84%/38.67%/51.26% ； 对应PE 分别为15.71/11.33/7.49 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动影响；公司产能投放不及预期；国内外政策变化风险。