二十年深耕电池领域，擘画增长新蓝图：深耕厚积，薄发快速。公司成立于2002 年，最初专注于镍氢电池，后于2008 年转型至软包锂离子电池领域。如今，公司已深耕消费电池行业超过20 年，凭借深厚的技术积累和创新能力，迅速发展成为以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为主要产品的多元化电池解决方案提供商。公司产品广泛应用于笔记本电脑、智能手机、个人护理设备和无线音箱等多个领域，展现出极高的市场适应性和竞争力。2023 年，公司营业收入达45.41 亿元，同比增长29.53%；2024 年第一季度营收继续攀升至9.94 亿元，同比增幅34.19%，显示出强劲的增长势头。

    　　消费景气回暖，新兴场景拉动需求：驱动电池需求上行。在传统消费电池领域，全球智能手机和笔记本电脑需求明显复苏，预计2024 年将实现增长率回升，随着AIPC 逐步商业化，功耗提升预计将显著推动电池需求。技术快速发展和5G基础设施建设完善，将为无人机、可穿戴设备、AR/VR 设备、电动工具等新兴产品带来增长动力。同时，便携式储能行业也呈现迅猛发展。2016 年至2023 年，全球便携式储能市场规模从0.6 亿元增长至329.7 亿元。镍氢电池作为车载TBOX电源的主流选择，其需求增长有望推动产量扩大。

    　　聚焦大客户战略，核心技术决定领先地位：筑就可持续发展之路。公司坚持大客户战略，依靠深厚技术积累和产品快速迭代，与惠普、微软、索尼、罗技、谷歌、大疆、比亚迪、小米等国内外知名品牌建立长期紧密合作关系，赢得多个领域头部客户认可。品牌客户对电池供应商的认证门槛高、认证周期长、替代成本高，订单需求稳定且计划性强，为公司高质量发展提供了坚实保障。公司不仅自主研发掌握消费电池行业关键技术，还针对各细分领域定制化研发，技术优势显著。通过增加投入开发新产品新客户，积极扩展市场，预计在消费领域实现进一步突破，实现收入快速增长。

    　　产能转移+扩张，实现降本增效。为满足市场扩张需求，公司集中所有产能至惠州两大产学研制造基地。潼湖工业园一期项目预计在2024 年达到预定可使用状态。未来随着下游客户需求逐步释放，以及新产线逐步启用，潼湖工业园区的产能利用率将进一步提升，期间费用率也有望改善。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为56.57、70.05、82.00亿元，同比增速分别为24.6%、23.8%、17.1%；归母净利润分别为0.94、3.16、5.67 亿元，对应增速分别为87.6%、234.9%、79.5%，以8 月12 日收盘价作为基准，对应2024-2026 年PE 为29X、9X、5X，考虑公司未来盈利能力稳步增长，下游客户结构优质，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、产品无法满足市场技术迭代的风险等。