公司发布2023 年第三季度报告，期内实现营业收入557.67 万元，同比下降52.56%； 归属于上市公司股东的净利润亏损1222.98 万元，同比下降363.17%。

    　　盈利能力短期承压，四季度业绩有望高增。2023 年第三季度公司实现营业收入557.67 万元，同比下降52.56%；归属于上市公司股东的净利润亏损1,222.98 万元，同比下降363.17%。因受下游客户项目计划等影响，公司下半年度营业收入多集中于四季度，因此公司历年三季度营业收入在全年中占比较低，导致公司当季度净利润金额波动较大。2023 年前三季度公司实现营业收入 1.71 亿元，较上年同期增长35.40%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.46 亿元，较上年同期增长4.78%。

    　　期间费用率上升系租赁扩大经营规模所致。为扩大公司的研发及经营规模，提高公司产能，公司于 2023 年新增租赁经营场所。期内公司发生销售费用（0.07 亿，+19.31%；管理费用（0.17 亿，+46.53%）；财务费用（-0.05亿，-646.96%）。研发费用（0.34 亿，+76.39%）。盈利能力方面，2023年前三季度公司销售毛利率为60.50%，同比下降6.89pct；销售净利润率为30.66%，比去年下降17.10pct。

    　　全面的T/R 芯片解决方案供应商，产品优势明显。公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片的研发、生产、销售和技术服务，其业务占比保持在90%左右。相控阵雷达系统可部署在星载、地面、车载、机载和舰载等不同环境，用于多种应用，涵盖探测、遥感、通信、导航、电子对抗等多个领域。公司将持续扩展其业务范围，有序进行各项管理工作，以确保各项目的生产和交付计划得以如期实施。由于多数产品实行“以任务定产”的生产模式，根据客户订单及研发项目需求情况进行研发生产调度，下游客户主要为国家大型集团下属科研院所及单位，预计四季度能收回现金流。

    　　产品结构变化，地面领域产品推广。近年来公司不断扩大产品应用领域范围，地面领域产品占比不断提高，机载领域配套产品也在多个项目陆续进入量产阶段。因此报告期内营业成本为 6,748.01 万元，较同期增长 64.00%，高于营收收入增长幅度，报告期内毛利率相比上年同期有所变化。

    　　加大研发投入，开拓多领域成长空间。公司聚焦自主创新及核心技术能力的提升，围绕产品功能持续增加研发投入。报告期内公司研发投入为0.34 亿元，较同期增长 76.39%，研发投入占营业收入比例为 19.98%。主要用于开展芯片核心技术攻关，不断提升产品应用性能和产品测试水平，并持续进行产品持续迭代，不断推进产品创新、丰富产品型号，以不断拓展产品应用领域，扩大市场份额。

    　　盈利预测：预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为1.76、2.39、3.36 亿元，对应估值78、57、41 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨、订单不及预期、市场竞争加剧。