事件：

    　　公司于2023 年8 月28 日发布半年报，上半年实现营业收入为1.65 亿元，同比增长44.44%。归母净利润为0.65 亿元，同比增长16.19%，基本每股收益为0.41 元。

    　　营收结构变化，地面领域产品推广

    　　报告期内，公司持续拓展业务布局，推进各项经营管理工作，整体经营业绩保持较好的增长趋势，营收1.65 亿元，较上年同期增长44.44%；实现归母净利润0.65 亿元，较上年同期增长16.19%。因报告期内公司交付产品结构变化，地面领域产品占比提高，且地面领域进一步丰富了产品类别和应用场景，因此毛利率相比上年同期-6.18pct；同时，公司持续加大研发投入，报告期内研发投入为0.23 亿元，较同期增长113.98%。

    　　产品实现多应用场景推广

    　　在地面领域，公司研制的超高集成度T/R 芯片应用于我国多个重要型号项目，目前已完成用户系统验证并进入量产阶段；在卫星通信领域，公司研制的以多通道多波束模拟波束赋形芯片为代表的T/R 芯片在行业竞争中具备领先优势，已经过多家大型科研院所系统验证，并持续进行批量供货，成为公司业绩新的增长点；在机载领域，公司研制的多通道波束赋形芯片和收发前端芯片具有小型化、低成本和高可靠等特点，套片已经用户系统验证并已开始批量供货。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为3.99/5.23/6.42 亿元，对应增速分别为43.46%/31.13%/22.86%，归母净利润分别为1.96/2.56/3.20 亿元，对应增速47.43%/30.98%/24.69%，EPS 分别为1.25/1.64/2.04 元/股，3 年CAGR 为34.06%。鉴于公司技术先进、标的稀缺性强，参考可比公司，给予公司2023 年65 倍PE，目标市值127.21 亿元，对应股价81.26 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险；订单交付不及预期风险。