2022 年归母净利润下滑，但剔除税费等非经营因素影响，净利润相比上年同期仍增长 20.02%

    公司年报显示，2022 年实现营业收入2.78 亿元，同比增长31.69%，基本符合预期。实现归母净利润1.33 亿元，同步有所下降，但是剔除增值税退税减少、新增所得税费用的因素之后，公司归母扣非净利润相比上年同期增长20.02%。从经营角度来看，公司业绩基本符合预期。

    加大研发投入，不断实现技术突破，进一步增强公司市场竞争力2022 年公司研发投入 总额为0.43 亿元，较 2021 年度同比增长 45.29%，增速超过营业收入增长速度。针对超宽带相控阵应用场景，公司新研发出多倍频CMOS 多通道波束赋形芯片和 以GaN 功率放大器芯片为代表的超宽带相控阵套片产品，可应用于探测、电子干扰等多场景。围绕卫星互联网通信领域，公司在多通道多波束硅基波束芯片设计、多通道射频芯片自动化测试、高效率功率放大器线性化技术等方面持续创新，持续巩固在卫星互联网领域的技术优势。

    地面相控阵 T/R 芯片业务快速增长，卫星互联网业务形成新的增长点报告期内，公司参与的多个研制项目陆续进入量产阶段，地面相控阵 T/R 芯片也已成为公司的重要收入来源之一，为营收增长提供了有力的支撑。同时机载、舰载等应用领域的产品数量亦有所增长，产品结构逐渐丰富。公司新产品GaN 功率放大器芯片已实现规模应用，为高功率相控阵雷达业务发展打下基础。

    公司较为领先地推出卫星互联网相控阵 T/R 芯片解决方案，研制的多通道多波束幅相多功能芯片为代表的 T/R 芯片，在集成度、功耗、噪声 系数等关键性能上具备一定的领先优势。报告期内，公司在卫星互联网业务实现突破，公司已进入主要客户核心供应商名录，产品已进入量产阶段并持续交付中，形成公司新的业务增长点。

    投资建议

    我们持续看好公司未来发展前景，预计2023-2025 年公司营收分别为4.43/6.26/8.42 亿元，同比增长59.39%/41.29%/34.53%；预计2023-2025 年归母净利润分别为2.14/2.91/3.78 亿元，同比增速分别为60.96%/36.18%/29.76%。2023-2025 EPS 分别为1.91/2.60/3.38，对应PE 分别为61/45/35 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    卫星互联网建设不及预期、竞争格局恶化、核心人员流失