事件

    　　铖昌科技发布三季度业绩报告，前三季度实现营业收入1.26 亿元，同比增加52.65%，归母净利润0.60 亿元，同比增加40.37%。

    　　投资要点

    　　业绩主要在四季度确认，维持全年3.13 亿元营收预测参考往年，公司收入主要在第二、四季度确认，因此三季度数据符合预期。今年公司地面业务快速放量，上半年实现营收5,690.14 万元，叠加军工行业高景气度，根据产业链上下游跟踪，我们认为该板块业绩存在超预期的可能；在卫星互联网领域，公司的T/R 芯片产品已进 入下游客户主要供应商名录并进入量产阶段，为全年业绩带来新的增量。因此，我们维持公司全年营收3.13 亿元的判断。

    　　星网招标公示，中国卫星互联网建设进入实质性加速阶段，公司长期业绩将充分受益

    　　近日采招网/企查查等公开信息表明，中钢代理通信卫星项目招标，中标结果显示第一中标人是中国空间技术研究院，第二和第三中标人是其他科研及民营机构。这是星网集团成立以来，首次公开查询到卫星采购招标结果，这说明中国低轨通信卫星事业进入实质性加速阶段。公司积极布局卫星互联网领域，T/R 芯片产品已进 入下游客户主要供应商名录并进入量产阶段，单颗卫星价值高达数百万人民币。公司业绩将充分受益于卫星互联网的加速发展。

    　　投资建议

    　　我们预计2022-2024 年营收分别为3.13/4.40/6.23 亿元，同比增长48.37%/40.72%/41.45%；预计2022-2024 年归母净利润分别为1.80/2.35/3.26 亿元，同比增速分别为12.50%/30.56%/38.72%。预计 2022-2024 年公司PE 分别为76.72/58.76/42.36 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　订单不连续导致公司业绩波动的风险；客户和供应商集中度较高的风险；技术迭代不及预期及技术人员流失的风险。