投资要点

    公司半年报整体符合预期，未来业绩值得期待公司上半年实现营业收入 11,442.86 万 元，较上年同期增长 42.65%；实现归属于上市公司股东净利润 5,561.49 万元，较上年同期增长 20.51%。整体业绩增速符合预期，亮点在于地面业务增长大超预期（已超过2021 年该业务全年收入），随着公司主要在研项目顺利交付，我们持续看好公司未来业绩增长。

    军工行业维持高景气度，公司地面业务超预期增长公司军工领域产品矩阵逐渐丰富，地面（舰载、弹载等）产品加速放量，报告期内公司地面业务收入为5,690.14 万元，同比增长 65.89%，已经超过该业务去年全年营收。随着公司前期布局的多个地面领域项目逐步量产，地面相控阵 T/R 芯片已成为公司的重要收入来源，未来市场前景广阔。

    卫星互联网领域进展迅速，产品已经进入量产阶段在卫星互联网领域，公司的T/R 芯片产品已进 入下游客户主要供应商名录并进入量产阶段。随着中国星链进入快速发展阶段，作为产业链主要受益标的，铖昌科技未来增长可期。

    实现多项关键技术突破，提升公司产品竞争力中报披露，公司 GaN 功率放大器芯片在报告期内首次实现规模应用，列装于大型地面相控阵雷达装备。同时，公司还新研了多倍频 CMOS 多通道波束赋形芯片和 GaN 功率放大器芯片为代表的超宽带相控阵套片产品，可应用于通信、探测、电子干扰等多场景，进一步拓展公司产品类型，提升公司产品竞争力。

    投资建议

    我们预计2022-2024 年营收分别为3.13/4.40/6.23 亿元，同比增长48.37%/40.72%/41.45%；预计2022-2024 年归母净利润分别为1.80/2.35/3.26 亿元，同比增速分别为12.50%/30.56%/38.72%。预计 2022-2024 年公司PE 分别为62.08/47.55/34.28 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    订单不连续导致公司业绩波动的风险；客户和供应商集中度较高的风险；技术迭代不及预期及技术人员流失的风险。