由于进口砂增量有限，高品质大尺寸石英坩埚持续处于供不应求的状态，价格也稳定在高位水平，我们看好公司石英坩埚未来量价齐升的趋势。

    　　2023 年前三季度业绩同比增长280.59%，三季度业绩同比增长188.89%。公司2023 年前三季度营业收入23.26 亿元，同比增长147.76%；归母净利润5.88亿元，同比增长280.59%。单三季度来看，营业收入8.71 亿元，同增143.81%；归母净利润1.81 亿元，同比增长188.89%。

    　　高品质大尺寸石英坩埚供需持续偏紧，价格稳定在高位水平。2023 年三季度，在下游开工率提升及N 型加速投产的推动下，市场对高品质大尺寸石英坩埚的需求持续上升，而供给端受限于进口砂、高品质大尺寸石英坩埚产销增量有限，供需持续偏紧，虽然下游硅片降价明显，但高品质大尺寸石英坩埚价格稳定在高位。产销量方面，公司上半年新产线投产后产能持续爬坡，推动石英坩埚产销量持续增长。毛利率方面，单三季度公司石英坩埚业务毛利率为20.73%，同比增长3.23pcts。

    　　募集资金推动业绩进一步增长。公司公告拟募集资金不超过6.2 亿元，将用于投资宁夏石英坩埚一期和二期项目、宁夏切削液在线处理项目及补充流动资金，其中一期项目计划建设石英坩埚熔制线8 条，可实现太阳能级石英坩埚及半导体级石英坩埚产能8 万只/年；二期项目计划建设石英坩埚熔制线10 条，可实现太阳能级石英坩埚产能10 万只/年。我们预计在建及规划项目投产后，公司可形成石英坩埚34 万只/年的生产能力，支撑中长期发展。

    　　风险因素：原材料价格波动；光伏配套加工服务销售价格下降；光伏需求不及预期；产品和技术更新迭代较快；募投项目进展不及预期。

    　　盈利预测、估值与评级：我们预计未来1~2 年石英坩埚将持续处于供不应求的状态，公司新建项目将支撑自身中长期发展，并且公司在高品质大尺寸石英坩埚生产上具备领先优势。我们维持公司2023~2025 年净利润预测为8.34/12.99/17.51 亿元。