事件：

    公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入14.55亿元，同比增长150.19%，归母净利润4.08 亿元，同比增长342.85%，扣非归母净利润3.95 亿元，同比331.66%，毛利率36.00%，同比提升9.58pct，净利率28.04%，同比提升12.2pct。2023Q2，公司实现营业收入8.18 亿元，同比增长161.61%，归母净利润2.36 亿元，同比增长389.04%。

    点评

    光伏行业高景气，石英坩埚量价齐升。石英坩埚为硅片拉晶环节必备耗材，下游光伏行业高景气带动石英坩埚需求快速提升，2023 年上半年，我国光伏行业需求快速增长，其中硅片环节，1-6 月全国产量超过253.4GW，同比增长65.8%。公司凭借石英坩埚产品优势，取得了显著成效，石英坩埚的订单量大幅增加，带动公司经营业绩大幅增长，23Q2 收入环比增长28.62%。同时，除了受上游高纯石英砂供应偏紧的限制、高品质石英坩埚价格持续上涨外，公司产品结构不断优化，2021年、2022 年、2023 年1-3 月公司28 英寸以上石英坩埚销量占比分别为40.06%、70.61%、88.22%，大尺寸石英坩埚占比的提升有望进一步提升公司石英坩埚产品毛利率水平，23Q2 毛利率环比提升2.98pct 至37.31%。

    募投项目扩充产能，深度绑定下游客户。公司为国内领先的石英坩埚制造企业，是国内为数不多具备量产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一。

    目前公司石英坩埚业务产能基本饱和，近三年产能利用率接近100%，临近产能天花板。通过本次募投项目，公司将新建36 英寸太阳能石英坩埚和28 英寸半导体级石英坩埚产线，以配套核心客户TCL 中环50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目，其余产能将供给宁夏协鑫、双良节能等知名厂商。项目建成后，公司大尺寸石英坩埚生产能力将进一步提升，有助于公司进一步巩固市场份额。

    盈利预测：公司作为光伏坩埚头部企业，未来有望充分受益下游需求放量，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润9.02/ 12.38/ 15.16 元，对应PE 为11/ 8/ 7 倍。给予2024 年盈利12 倍PE 估值，目标价为77.2 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。