核心观点：

    　　一季报业绩略超预期，全年业绩高增趋势不改。公司公布23 年一季报，实现营收6.36 亿元，同比+137%，环比+28%；归母净利润1.72亿元，同比+292%，环比+105%；扣非后归母净利润1.61 亿元，同比+269%，环比+92%，业绩略超我们预期，全年业绩高增趋势不改。

    　　石英砂紧缺限制优质坩埚放量，硅片N 型及大尺寸占比提升推动坩埚量价齐升。根据光伏商讯的数据，截至23 年4 月26 日，石英坩埚用内层砂价格为27-29.9 万元/吨、中层砂价格为17 万左右、外层砂价格10-12 万元/吨。由于高纯石英砂紧缺仍在持续，高纯石英砂价格不断上调，或将导致高品质石英坩锅放量受限严重，石英坩埚价格有望加速上行。同时硅片N 型及大尺寸占比提升推动坩锅质量标准和需求中枢上移，加剧高品质坩锅紧缺状况，石英坩埚将进入量价齐升局面。

    　　可转债募资扩产18 万只坩埚，打开出货量空间及锁砂保供信心。公司拟发行可转债募资不超过6.2 亿元，用于宁夏石英坩埚一期（8 条线年产能8 万只）、宁夏石英坩埚二期（10 条线年产能10 万只）、宁夏切削液在线处理项目以及补充流动资金；由于当前高品质石英坩埚紧缺较为严重，公司拟发行可转债募资扩产，既体现公司对石英坩埚市场良好预期，也彰显对自身锁砂保供能力的信心。

    　　盈利预测与投资建议。在短期石英坩埚量价齐升、中长期半导体坩埚业务将逐步放量、公司具备技术优势的情况下，预计公司23-25 年归母净利9.04/12.04/15.01 亿元，给予23 年20 倍PE，合理价值131.49元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。客户高度集中风险，产业链价格大幅变动，政策风险等。