公司一季度石英坩埚产销量在新建产线投产支撑下持续增长，同时高品质大尺寸石英坩埚供需持续偏紧，坩埚售价能良好地传导成本压力，单位盈利也有所上升，我们看好公司石英坩埚未来量价齐升的趋势。

    　　公司2023 年一季度业绩同比大幅增长292.13%。公司2023 年一季度实现营业收入6.36 亿元，同比增长136.89%；归母净利润1.72 亿元，同比增长292.13%；扣非净利润1.61 亿元，同比大幅增长268.52%，主要由于石英坩埚业务产销量及售价持续增长所致。

    　　新产线投产支撑销量进一步增长，石英坩埚售价及单位盈利持续上升。2022 年底，公司12 条线处于满产状态，同时去年底新投产4 条线进入试生产状态，且在今年上半年将进一步投产4 条线，预计在2023 年年中左右有望形成20 条产线的生产能力。结合一季度产线生产情况，我们预计公司一季度石英坩埚产销量同比实现大幅增长。结构方面，预计公司32 寸及以上的大尺寸坩埚销量占比环比继续上升到80%以上，也体现了公司在高品质大尺寸坩埚方面的生产优势。

    　　价格方面，随着石英坩埚供需持续偏紧，价格持续上涨，预计市场36 寸石英坩埚价格或已经上升到2 万以上。毛利率方面，公司一季度综合毛利率为34.33%，同比上升6.62pcts，环比上升1pct 左右（还原去年底非经常性成本上升影响），显示石英坩埚能良好地传导石英砂成本压力，并且单位盈利持续上升。

    　　募集资金支撑公司中长期发展。公司发布公告，计划向不特定对象发行可转换债券，拟募集资金不超过6.2 亿元，将用于投资宁夏石英坩埚一期和二期项目、宁夏切削液在线处理项目及补充流动资金，其中一期项目计划建设石英坩埚熔制线8 条，可实现太阳能级石英坩埚及半导体级石英坩埚产能8 万只/年；二期项目计划建设石英坩埚熔制线10 条，可实现太阳能级石英坩埚产能10 万只/年。

    　　我们预计在建及规划项目投产后，公司可形成石英坩埚34 万只/年的生产能力，从而支撑公司中长期发展。

    　　风险因素：原材料价格波动；光伏配套加工服务销售价格下降；光伏需求不及预期；产品和技术更新迭代较快；募投项目进展不及预期。

    　　盈利预测、估值与评级：我们预计未来1~2 年石英坩埚将持续处于供不应求的状态，公司新建项目支撑中长期发展，并且公司在高品质大尺寸石英坩埚生产上具备领先优势，我们维持公司2023~2025 年EPS 预测6.07/ 9.45/12.74 元。