事件：利仁科技公布2023 年度业绩预告。公司预计2023 年实现归母净利润 1925.4 万元~ 2353.3 万元，YoY-62.6%~-54.3%；经折算，Q4 单季度实现归母净利润256.6 万元~684.5 万元，YoY-75.1%~-33.5%。公司正在持续扩充厨房小家电、生活电器、厨具等品类，加大对抖音等新兴渠道的布局，收入增速有望实现回升。

    2023Q4 公司收入承压：2023Q4 公司收入主要受空气炸锅、多功能锅拖累。因疫情透支空气炸锅需求等因素影响，国内空气炸锅行业景气较低。根据奥维云网数据，Q4 国内空气炸锅线上零售额YoY-54%。根据久谦数据，2023Q4 公司线上销售额YoY-53%。分品类来看，2023Q4 公司电饼铛/多功能锅/空气炸锅的线上销售额分别YoY-33%/-85%/-90%。

    2023Q4 盈利同比下降：2023Q4 公司归母净利润YoY-75.1%~-33.5%，主要是因为：1）公司通过降价优化空气炸锅等滞销库存，空气炸锅毛利率下降；2）公司加大对产品研发、品牌推广以及新兴电商渠道建设的投入，费用投入同比增加。

    投资建议：作为国内电饼铛的开拓者，利仁是电饼铛细分市场的龙头。产品方面，公司在厨房小家电领域储备了较多新品，正积极向生活电器、炊具等新品类延伸。渠道上，公司正在加大对抖音、快手等新兴渠道的投入力度。在新品和新渠道的拉动下，公司收入有望迎来修复。预计公司2023 年~2025 年的EPS 分别为0.30 元/0.42 元/0.48 元，维持买入-A 的投资评级，给予2024年75 倍的市盈率，相当于6 个月目标价为31.42 元。

    风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。