投资要点

    本周三（11 月16 日）有一家主板上市公司“炜冈科技”询价。

    炜冈科技（001256）：公司一直从事标签印刷设备的研发、生产和销售，产品包括间歇式PS 版商标印刷机、机组式柔性版印刷机等印中设备及模切机等印后设备，广泛应用于日化、食品饮料、药品、家用电器、防伪、票务、电子产品等领域的标签印刷。公司2019-2021 年分别实现营业收入3.82 亿元/3.80 亿元/4.51 亿元，YOY依次为6.77%/-0.53%/18.79%,三年营业收入的年复合增速8.05%；实现归母净利润0.85 亿元/1.03 亿元/0.96 亿元，YOY 依次为12.76%/21.72%/-6.67%，三年归母净利润的年复合增速8.60%。最新报告期，2022Q3 公司实现营业收入3.13 亿元，同比下降1.08%；实现归母净利润0.64 亿元，同比下降3.82%。根据初步预测，2022 年度公司预计实现归母净利润9,545.67 万元至10,480.67 万元，同比变动-0.76%至8.96%。

    投资亮点： 1、公司凭借着产品的技术领先优势，已发展成为国内标签印刷设备领域的龙头企业之一。一方面，公司的标签印刷设备应用了自主研发的送料装置、传动结构等核心技术，间歇式胶印机最大印刷速度可达到65 米/分钟、高于行业标准的55 米/分钟，全轮转胶印机、机组式柔印机的实际最大印刷速度可达到200 米/分钟、高于行业标准的150 米/分钟；另一方面，公司的标签印刷设备通过智能控制纠偏系统、智能张力控制等技术的应用，有效提高走料的稳定性，保持承印物的张力平稳，可实现印刷品在线检测、动态反馈、实时自动调整功能，从而减小套印误差、套印误差降至0.1 毫米以下，大幅提高印刷品合格率、印刷品合格率达98%以上。根据竞争对手官方网站，公司的标签印刷设备性能指标接近或达到国外竞争对手的水平，总体优于国内竞争对手。依托较强的研发能力和稳定的产品质量，公司的标签印刷设备销售规模始终位于行业前列，且国内客户广泛分布于全国30 余个省市，具有较高的市场认可度和知名度。2、公司新研制组合式高速全轮转胶印机，产品应用从标签印刷扩展至包装印刷领域；目前新产品已实现销售突破。

    公司基于原有的技术储备，创新性地研制出可变径套筒式印刷滚筒，印刷图案长度与印版滚筒表面周长接近相等，可实现全轮转连续式印刷，解决了传统胶印机滚筒只能进行间歇式印刷的痛点，大幅提高了印刷效率；更重要的是，与间歇式PS 版商标印刷机（胶印）相较，组合式高速全轮转（套筒）胶印机能够将印刷最大印刷幅面宽度提升至680 毫米，实现了从窄幅印刷向中宽幅印刷的转变，预示着公司具备进军市场规模更大、增长空间更为广阔的包装印刷市场的实力。截至2022 年上半年，公司新产品全轮转胶印机已实现销售收入近300 万元；而产能方面，为扩充新产品产能，公司早在2019 年便开始进行“年产180 台全轮转印刷机及其他智能印刷设备建设项目”的建设，截至2022 年9 月末，该项目的前期部分工程已提前转固。

    同行业上市公司对比：公司专业从事标签印刷设备的研发、生产和销售；根据业务的相似性，选取宏华数科、长荣股份、以及达意隆等印刷包装设备制造厂商为炜冈科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021 年平均收入规模为11.58 亿元、可比PE-TTM（剔除负值/算数平均）为55.49X、销售毛利率为32.42%；相较而言，公司的营收规模处于同业的中下位区间，毛利率 水平则略低于行业均值。

    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等