欧克科技：国内生活用纸智能装备龙头，积极拓展新业务公司是工信部中小企业局认定的第三批专精特新“小巨人”企业，自设立以来一直专注于智能装备行业，主要从事生活用纸智能装备的研发、生产、销售与服务，产品矩阵丰富，是国内生活用纸智能装备龙头。公司积极拓展新业务，2020 年新冠疫情期间迅速研发出口罩机并实现销售；同时积极布局生活用纸薄膜包装材料业务与湿法隔膜生产设备业务。

    　　生活用纸装备：高端趋势明显，公司产品与客户优势突出，龙头地位稳固生活用纸具有必选快消品的属性，消费量不断扩大，产品结构不断升级，因此带动生活用纸智能装备行业快速发展，下游生产企业需求的不断升级引导智能装备行业向成套化、高效化、节能化、智能化的方向前进。中国高端生活用纸智能装备长期依赖进口，国产替代空间广阔。

    　　公司是国内生活用纸智能装备龙头，拥有强大的综合解决方案能力，通过提供定制化产线满足客户需求。在产品上，公司产品关键技术指标已达到国际先进水平，可以实现国内产品的进口替代；在客户上，公司与四大龙头企业形成稳定合作关系，在手订单充足，龙头地位稳固。

    　　锂电隔膜设备：隔膜设备国产化前景广阔，公司开启国内湿法设备新篇章锂电隔膜是锂电池的四大主材之一，全球锂电池出货量快速增长带动锂电隔膜行业加速扩张。目前中国已成为全球隔膜供应的核心力量，中国锂电隔膜企业持续扩产。湿法隔膜设备长期依赖进口，一线隔膜厂商通过与外国设备供应商长期合作垄断优质进口设备，二三线隔膜厂商产能释放受到了海外设备制约，设备国产替代前景广阔。

    　　在技术上，公司基于现有生活用纸设备与包装材料业务在生产制造工艺与锂电池隔膜生产工艺的重叠性，加速锂电隔膜设备业务落地。在产品上，公司有着多年“交钥匙”工程经验，专注锂电隔膜整线系统集成；在客户上，公司与冠力新材开展深度合作，实现了“隔膜生产工艺+机械制造技术”的互补，在设备领域未来合作前景广阔。

    　　公司是国内生活用纸装备龙头，利用造纸与隔膜制造工艺与关键技术相似性，积极布局锂电隔膜设备业务，通过共性技术平台实现湿法隔膜产线的研发与量产，打开公司成长空间的同时亦有望打开估值空间。我们预计公司2022-2024 年营收分别为5.30、9.09、11.97 亿元，归母净利润分别为2.12、3.13、3.95 亿元，对应EPS 分别为3.18、4.69、5.92 元。我们按照分部估值法，给予生活用纸装备业务2024 年15xPE 估值，给予锂电隔膜设备业务2024 年30xPE 估值，目标价120.29 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：业绩波动风险；行业政策、宏观经济及下游市场波动风险；客户集中度较高风险；下游客户需求变化较快风险；公司流通市值较小，近期曾出现股价异动。