事项：

    　　公司发布增发预案，拟向不超过35 名的特定投资者发行不超过公司总股本30%股票，募集资金不超过5.9 亿元，拟投入2.02 亿/3.08 亿/0.42 亿/0.39 亿元分别用于芜湖百福源食品加工建设项目/鹤壁百顺源食品加工建设项目/收购味宝食品80%股权/补充流动资金。

    　　评论：

    　　定增旨在扩张产能、优化布局，进一步打开发展天花板。本次定增计划在芜湖项目/鹤壁项目分别新增2.0/7.2 万吨产能，建设期2 年，主要针对2025 年后产能瓶颈问题，其中安徽芜湖项目主要服务华东地区，主要服务百胜中国、华莱士等大客户需求，同时投资建设1 万平米厂房用于新建冷冻烘焙业务，而河南鹤壁项目则主要面向华北及东北区域，重点生产流通渠道米面产品。公司本次拓产，一是突破现有产能瓶颈，同时匹配未来战略发展，结构上看更侧重小B 端产能建设，二是提高自动化生产和运营效率，不仅完成了对此前鹤壁、芜湖等租赁产能自有化升级，而且在变更募投项目缩减新乡工厂投资规模下，大幅提升加工车间、立体车库自动化水平，劳动定员下降40.86%，三是完善区域生产布局，有效降低对华东、华北和东北等区域冷链运输成本，并建设配套自有冷库、区域分拨中心等。

    　　收购味宝食品80％股权，切入茶饮供应链赛道，并强化与核心客户绑定关系。

    　　公司拟使用0.42 亿元收购味宝食品80%股权，交易完成后将实现完全并表。

    　　味宝食品主营粉圆业务，年产能1.5 万吨，下游客户包括百胜、85℃等知名企业，21/22 年营收分别为0.75/0.42 亿元，净利润则分别为0.12/-0.04 亿元，本次收购对应21 年PE 4.3X/22 年PB 1.8X。本次定增和收购安排，千味不仅将拥有2 家百胜中国T1 供应商资格，而且或将通过定增引入战略客户和核心经销商等对象，综合增强与百胜等大客户合作黏性，实现资源和销售渠道的互补、共享及优化。除此之外有助于公司跨出速冻面米赛道，进一步完善产品矩阵，带来更多收入利润增量。

    　　宴席团餐市场向好，奠定23 年开门红基础，全年餐饮复苏和经营扩张共振，二季度起低基数下有望加速增长。尽管高基数下公司3 月增长环比或放缓，但去年底至春节后宴席、团餐需求向好，加上百胜等大客户显著恢复，公司23年有望实现开门红。展望全年节奏，我们预计，一是大B 渠道趋于恢复，不仅大客户人流恢复，而且公司计划加快推新迭代，二是流通渠道春卷、大包子、米糕等新品陆续上量，油条、蒸煎饺等老品稳健增长，此外优商策略延续，综上公司全年营收有望延续30％左右较快增长，且二季度起低基数下增长有望提速。而长期来看，公司内在能力不断夯实，相关布局积极合理，加上本次定增助力，中长期发展路径更加清晰。

    　　投资建议：定增助力发展，全年高增可期，上调为“强推”评级。短期外部需求趋好，公司品类增长势能强劲，经营高景气有望延续，23 年高增可期，而长期来看定增驱动下公司成长有望加速，中长期路径更趋清晰。考虑外部环境向好和并表因素，我们上调23-24 年eps 盈利预测为1.75/2.47 元（此前预测为1.61/2.16 元），当前股价对应PE 为41/29 倍，加回激励费后23-24 年利润分别为1.65/2.19 亿元，考虑公司增长趋势强化，我们给予23 年加回激励费后利润50 倍PE，上调目标市值至82.5 亿/目标价95 元（暂不考虑定增摊薄影响），上调为“强推”评级。

    　　风险提示：小B 开拓不及预期、行业竞争加剧、餐饮恢复不及预期等。