公司近况

    　　公司公告2023 年度向特定对象发行股票预案，拟募集5.9 亿元用于芜湖百福源食品加工项目、鹤壁百顺源食品加工项目（一期）、收购味宝食品80%股权、补充流动资金，布局中长期发展，点评如下：

    　　评论

    　　芜湖、鹤壁项目预计有望新增产能9.2 万吨，支撑中长期发展。公司拟以约2.02 亿元定增资金用于芜湖百福源、以约3.08 亿元用于鹤壁百顺源（一期）项目建设，建设期预计2 年，达产后产能分别为5.2、7.2 万吨，考虑2022 年投产芜湖工厂1#车间投产部分产能，芜湖项目+鹤壁一期项目达产后新增9.2 万吨，按照公司现有产能布局，2025 年设计产能共约32 万吨，我们认为有望为公司中长期发展提供产能支撑。

    　　收购味宝发挥产品、渠道协同效应，加速拓展茶饮客户。公司拟以约4,186万元收购味宝80%股权，收购后实现100%持股，味宝现有1.5 万吨产能，主营产品为黑糖粉圆、琥珀粉圆，2021/2022 年收入约7525/4249 万元，净利润约1213/-420 万元，2021 年净利率约16%。味宝主要客户为百胜中国和津味实业等，收购后千味央厨将拥有两家百胜中国 T1 资格的供应商，我们认为有望提升品牌影响力、丰富产品结构、稳固百胜渠道粘性，产品、渠道双向互补利于茶饮客户开拓及粉圆产品放量，增厚公司收入和利润。

    　　未来展望：主业高速发展，多品类、多渠道布局有望打开公司成长空间。

    　　短期随消费复苏B端需求恢复，长期公司布局各类场景头部客户，我们认为公司大B端收入有望保持20%以上同比高速增长；小B端持续培育大单品、扶持大商优化管理能力，我们预计小B端收入有望保持25%-30%的同比增速；公司布局C端、预制菜、收购味宝发挥产品和渠道协同效应，积极培育新产品、新场景，我们认为有望打开公司长期成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑消费复苏餐饮消费场景恢复，公司有望恢复高增长趋势，暂不考虑味宝收购贡献，我们维持公司2022-2024 年公司收入预测14.95/19.43/24.60 亿元，归母净利润为0.99/1.47/1.88 亿元，当前股价交易于2023/2024 年41.9/32.9 倍P/E估值，我们维持目标股价83.40 元/股，对应2023/2024 年49.1/38.5 倍P/E估值，当前股价距离目标价有17.04%上涨空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　原材料价格波动、行业竞争加剧、渠道扩张不及预期、食品安全风险。