事件

    　　公司披露《2021 年限制性股票激励计划（草案）》：

    　　拟对公司管理层及骨干员工进行股权激励，拟向激励对象授予的限制性股票总计1,568,400 股，占公司总股本的1.84%。

    　　简评

    　　激励出台，提升公司内部积极性

    　　本次激励对象80 人，包括公司（含控股子公司）任职的董事（不含独立董事）、高级管理人员以及核心研发、业务等骨干员工。

    　　公司考核目标设定难度中性，21-23 年收入增幅分别不低于35%、24%、20%，触发值为年度目标值的80%，参考过去公司的增长情况，预计考核目标达成概率较高。本次限制性股票的首次授予价格为每股30.80 元，为当前股价50%，有望能够充分调动公司内部高管、骨干员工积极性。

    　　短期影响费率，但利好公司发展

    　　公司当前实施股权激励，预计费用4,748.01 万元，今年预计计提费用较少，仅214.32 万元，22-24 年预计分别支付2,472.92、1,335.38、725.39 万元，从每年分摊来看，主要对22-23 年利润会有较大影响。但从公司经营角度，本次激励：①明确了未来3年的增长目标，尤其在上市目标达成后，公司内部明确后续的发展目标，彰显公司能够稳健发展的信心；②股权激励也加强了管理层跟公司的利益联系，本次激励对象也包括公司董事长、总经理等重要高管，更能激励管理团队，提升内部经营效率，实现长期治理水平不断优化。

    　　短期提价预期升温，行业发展前景向好

    　　当前时点，公司也在考虑跟随此次行业提价潮而调整产品价格。

    　　主要也考虑到成本目前仍处于高位，而公司原料锁价也会在明年1、2 月左右结束，处于稳定毛利率考虑，公司未来也存在提价预期，尤其在其他同行公司（如安井）宣布提价后，行业整体提价预期在升温。从长期来看，公司所在的餐饮供应链景气度较好，且公司和国内主要连锁餐饮都实现对接，预计明年海底捞、华莱士等客户有望放量。同时，在经销业务方面，公司也在积极拓展渠道，未来将加大对经销商的培养和引导力度，会选取部分区域经销商作为重点培育对象，加强区域渗透。考虑餐饮供应链在国内发展仍处于初期，我们持续看好公司的发展潜力。

    　　盈利预测：

    　　预计2021-2023 年公司实现收入13.02、16.24、20.09 亿元，实现归母净利润0.87、0.96、1.36 亿元，对应EPS为1.03、1.13、1.60 元/股，还原股权激励费用后，预计实现归母净利润0.89、1.15、1.46 亿元，对应EPS 为1.05、1.35、1.72 元/股。

    　　风险提示：

    　　食品安全风险，原材料成本上涨风险，客户拓展不及预期风险，行业竞争加剧风险，产能进度不及预期等。