事件

    　　近期，盛航股份发布2025 年报。报告期内，实现营收14.43 亿，同比-3.8%；归母净利润为1.09 亿，同比-20.8%；扣非后的归母净利为1.05 亿，经营活动现金流4.68 亿，加权ROE 为5.11%。

    　　分红政策，公司25 年派发现金股息约0.28 亿人民币，约占当年度净利润比例的25.6%；全年分红1 次，每股约0.15 元（含税）;若以年报披露日A 股的股价计算，分红对应股息率约为1%。

    　　2026 第一季度报告披露，营收4.04 亿，同比+8.6%；扣非后的归母净利润0.4 亿，同比+4.9%。

    　　点评

    　　公司主要从事国内沿海、长江中下游及国际散装液体化学品等水上运输业务。在国内形成以36 个沿海主要港口、20 余个长江及珠江港口的物流节点；国际方面，以新加坡为枢纽，覆盖东北亚、东南亚、印度区域的运输网络。25 年受石化行业景气度影响，公司单船货运周转量和运价均有所下调，导致全年业绩承压。报告期内，累计完成液货运量1002 万吨，其中，内贸危化品553 万吨，外贸为215 万吨。

    　　截止25 年底，控制船舶共54 艘，总运力42.5 万载重吨，覆盖2,000-27,000 多种吨位船型。25 年有2 条船先后于8 月和12 月，投入运营；公司内外贸实际运营的船舶数量，根据业务安排动态变化，以实现整体船队运营效率的最大化。

    　　投资评级

    　　控股子公司盛航浩源另有四艘在建船舶，当建成投产后，有望将进一步优化船龄和运力结构。我们继续推荐，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　石化行业景气与海运价格波动风险；安全运营和环保风险；