投资要点

    盛航股份2022 年中报业绩快速增长。盛航股份发布2022 年中期财务数据，2022 年中报公司实现营业收入3.93 亿元，同比增长37.66%；实现归母净利润为0.9 亿元，同比增长43.59%；实现扣非后归母净利润为0.89 亿元，同比增长44.46%。

    化学品船运力持续交付，公司危化品水运收入增长稳健。公司主要经营化学品船运输与油品船运输，2022 年中报公司液体化学品实现收入为3.32亿元，同比增长39.45%。截止中报，公司化学品船运力为21 艘，在建船舶4 艘。后期随着公司新船逐步交付下水，公司化学品船运输业务收入有望维持稳定增长趋势。

    外延收购持续落地，积极打造液氨物流供应链。公司已于2022 年收购江苏安德福能源供应链51%的股权，布局液氨公路运输业务，收购江苏安德福能源发展49%的股权，以贸易经营为切入点和渠道，配合公司新造的液氨船，布局液氨水路运输业务。最终形成液氨贸易经营、水路运输、公路运输、码头仓储四位一体的经营格局。

    投资建议：我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为1.6/1.99/2.56 亿元，对应2022-2024 年EPS 为0.95/1.18/1.52 元，以公司2022 年8 月30日收盘价（29.55 元）计算，对应2022-2024 年PE 为31.1/25/19.4 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。