本报告导读：

    　　2022年公司业绩符合预期。2023年随着下游钢铁需求逐步复苏，公司铁矿主业盈利有望回升；另外，公司正在布局锂矿业务板块，未来有望成为公司新的增长极。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。2022 公司实现营收40.58 亿元，同比降17%；归母净利润9.77 亿元，同比降40%，业绩符合预期。维持2023-2024 年EPS 预测为1.09/1.32 元，新增2025 年EPS 预测为1.52 元，对应归母净利润为16.42/19.96/22.85 亿元。维持公司目标价为19.75 元，维持“增持”评级。

    　　主营产品销量稳步提升，价格下跌影响短期盈利。2022 公司铁精粉、球团销量均约为198 万吨，同比分别增1.6%、1.9%；平均售价分别为890、1078 元/吨，同比分别降21%、19%。公司铁精粉、球团价格下跌挤压利润空间，22 年其铁精粉、球团吨毛利分别为569、315 元/吨，同比分别降26%、46%。2023 随着下游钢铁需求复苏，我们预期公司盈利将同比改善。

    　　成本优势显著，盈利能力行业领先。2022 年公司铁精粉单位销售成本为321 元/吨，同比降12%，其铁精粉单位成本在行业内处于较低水平；对应公司铁精粉毛利率为63.96%，同样在行业内处于较高水平。公司坚持降本增效，不断巩固自身成本优势，其盈利能力有望保持行业领先。

    　　铁矿主业持续扩张，锂矿业务有望成为新增长极。公司正在稳步推进现有矿山提质增效的工作，计划将安徽重新集、周油坊铁矿采选产能由450 万吨/年分别提升至750、650 万吨/年，将内蒙固阳合教铁矿采矿产能由30万吨/年提升至100 万吨/年。此外，公司正在同步布局锂矿业务，其锂矿采选、4 万吨/年碳酸锂加工等项目已被纳入湖南省重点项目名单，未来锂矿将成为公司新的增长极。

    　　风险提示：下游钢铁需求复苏不及预期；锂矿项目进展不及预期。