事件:

    　　2026 年4 月24 日发布2026 年一季度报告：2026 年Q1 公司营业收入81.30 亿元（yoy+18.62%），归母净利润10.76 亿元（yoy-15.29%），扣非归母净利润10.48 亿元（yoy-13.96%)。

    　　投资要点:

    　　Q1 营收实现稳健高增。2026 年Q1 公司营业收入81.30 亿元（yoy+18.62%），归母净利润10.76 亿元（yoy-15.29%），扣非归母净利润10.48 亿元（yoy-13.96%)。

    　　盈利结构持续优化，毛利率显著改善提升。2026 年Q1 公司毛利率57.68%，同比提升4.40pct；销售费用率27.51%，同比提升5.65pct；管理费用率5.60%，同比提升0.47pct；研发费用率4.20%，同比提升2.09pct。2026 年Q1 单季度净利润率14.88%，同比下降4.55pct。

    　　"十五五"规划的开局，深入推进"健康优先发展战略"。公司将聚焦四大方向：一是创新研发，加大投入，加速成果转化；二是智数化升级，将"AI+"全面融入发展战略；三是产业协同，依托三家上市公司，以"一体两翼"布局聚焦消费健康、医疗健康和银发健康；四是自我革新，深化"敏捷行动"。公司预计2026 年营收超越行业平均增速。

    　　盈利预测和投资评级我们预计2026/2027/2028 年收入为343.04 亿元/376.50 亿元/407.27 亿元，对应归母净利润33.71 亿元/36.88 亿元/39.98 亿元，对应PE 为12.89X/11.78X/10.86X。我们认为，公司作为品牌OTC 龙头企业，渠道和品牌能力行业领先，内生和外延增长协调发展。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示政策导致产品价格下降或医保支付水平下降超预期的风险；产品销售推广不及预期的风险；产品研发进展不及预期的风险；并购整合效果不达预期的风险；上游原材料价格上涨超预期的风险。