事件：

    　　公司发布2024 年一季报，实现营业收入72.94 亿元（yoy+14.82%），归母净利润13.64 亿元（ yoy+18.49% ）， 扣非归母净利润13.28 亿元（yoy+17.38%）。

    　　CHC 业务实现快速增长

    　　公司核心CHC 健康消费品业务持续丰富品牌矩阵，释放品牌价值，完善品类规划，实现快速增长。消费者需求持续以及感冒高发期的延续助推999感冒灵的市场需求释放，实现较好增长。999 感冒药品牌力提升带动其他细分品类产品如999 抗病毒口服液、999 板蓝根颗粒、999 小柴胡颗粒强势崛起。处方药业务持续丰富产品线，竞争力有望提升。国药业务保持良性发展态势。

    　　费用率优化，盈利能力提升

    　　2024Q1 公司毛利率53.42%（同比-0.65pct）,销售费用率21.41%（同比-0.69pct），管理费用率4.64%（同比-0.22pct）,研发费用率1.88%（同比-0.20pct），财务费用率-0.32%（同比-0.21pct）,净利率19.92%（同比+0.57pct），盈利能力有所提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为277.55/308.05/340.52 亿元，同比增速分别为12.19%/10.99%/10.54% ， 归母净利润分别为32.45/37.92/43.73 亿元，同比增速分别为13.76%/16.83%/15.34%，EPS 分别为3.28/3.84/4.43 元/股，3 年CAGR 为15.30%。鉴于公司为国内自我诊疗领域龙头企业，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年22 倍PE，目标价72.25 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策调整风险、研发创新风险、并购整合风险、原料价格上涨风险等