事件：7 月6 日，华润三九综合楼发布厅举行“华润三九&稳健医疗战略合作签约仪式”，华润三九董事长邱华伟与稳健医疗董事长李建全签署战略合作协议，建立战略合作关系。

    华润三九与稳健医疗签订战略合作协议，继续扩展大健康产品线，加码护理品赛道。日前，华润三九与稳健医疗签订战略合作协议，旨在大健康领域展开紧密合作。稳健医疗是医用敷料和护理品龙头企业，提供全球领先的医疗用品和家庭护理整体解决方案，拥有“稳健医疗”、“全棉时代”和“津梁生活”三大品牌。

    本次双方在护理品方面进行深度合作，将通过优势资源整合，进一步发挥华润三九的渠道优势和稳健医疗的产品优势，提供家庭、办公室、旅游急救包、运动防护等护理产品，提升连锁药店日常护理市场份额，也标志着华润三九布局护理品零售市场。

    华润三九是CHC 领域的“可口可乐”，品牌和渠道价值促进优质产品线拓展。

    华润三九是国内OTC 领域品牌+渠道的龙头企业，拥有较高的品牌辨识度，以及国内领先的产品终端药店覆盖率，已覆盖全国超过40 万家药店，999 感冒灵颗粒现为终端零售药店引流产品。强大的品牌、渠道、销售网络，有利于公司持续提升新老产品的终端触达率和市占率。同时，公司通过与海内外优质企业的合作，积极拓展中药和大健康产品线，利用强大的渠道销售能力赋能新产品，产品盈利形成的现金流反哺公司产品线拓展。

    中药价值创造者，配方颗粒进入发展新时代。公司配方颗粒近年来增速较快，可生产600 余种单味配方颗粒品种，在广东、安徽、四川等地已经建成配方颗粒生产基地，并打造全产业链的运营模式，加快国家标准与地方标准的申报工作。

    随着配方颗粒试点结束，以及国家标准配方颗粒的生产和销售，国内配方颗粒市场空间有望进一步打开，公司作为最早的6 家试点企业之一，具有先发优势。

    投资建议：公司是国内CHC 领域品牌+渠道的龙头企业，核心产品销量稳步提升， 产品线不断丰富， 预计2022-2024 年公司业务营业收入达到177.8/206.4/237.4 亿元。考虑到公司管理效率较好，产品营销策略、研发策略将延续公司长期发展战略规划，预期未来销售费用率、管理费用率、研发费用率保持稳定，预期2022-2024 年EPS 分别为2.47/2.86/3.32 元/股，PE 分别为18/15/13 倍。公司具有明显的平台和品牌价值，未来业绩具有成长性，维持“推荐”评级。

    风险提示：产品销售不及预期；政策性风险；监管风险。