本报告导读：

    　　业绩符合预期，“瘦身健体”成效显著，聚焦主业大幅增长；行业将迎来良种竞争时代，转基因有望带来关键催化，公司作为高研发实力企业充分受益。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级；公司为水稻种子、玉米种子双龙头，维持公司2023/2024 年EPS 分别为0.26/0.40 元，预计2025 年公司EPS 为0.53 元，维持目标价24.8 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营业收入17.85 亿元，同比增长49.00%；归母净利润-1.45 亿元，较去年同期减少亏损51.42%。

    　　业绩符合预期，“瘦身健体”成效显著，聚焦主业大幅增长；2023 年上半年公司收入同增49%，主要由于种业销售量大幅提升，分品种看，水稻、玉米、杂谷种子营收同比增幅分别为34.40%、74.89%、159.45%；利润有所亏损但较去年同期大幅减亏，主要由于推进“瘦身健体”专项工作，计提长期股权投资减值损失0.25 亿元，员工持股摊销费用同期增加0.35 亿元，研发费用同期增加0.32 亿元等，毛利增幅达55.71%。从财务指标看，预收款同比增长28%，存货持续减少，较去年年底下降16%，体现公司水稻、玉米品种的竞争力。外延方面，并购宣晟种业，补充西南区域，隆平发展并表做大做强。

    　　行业将迎来良种竞争时代，转基因有望带来关键催化；目前一方面国际形势、气候等不确定情况加剧下，粮食安全需重视；另一方面，种业振兴等政策、制度变革有望大幅改善行业“劣币驱逐良币”现象，优化行业格局，叠加转基因新技术，高研发实力公司有望首先受益。

    　　风险提示：产业政策变化风险、新品种推广不及预期。