小额贷款公司股权转让，主业稳健势头向上

    　　2023 年7 月27 日公司发布公告，拟将持有的长沙隆平农业小额贷款有限公司33%股权转让给共赢农科、16%股权转让给长株潭金融，交易完成后，公司不再持有标的公司股权。此次交易完成后，我们认为公司有望理顺经营结构与子公司股权，有望重启再融资计划，进一步加强公司种业研发、试验能力，加快公司数字化转型升级。我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.30、0.44、0.46 元。由于公司今年业绩受汇兑影响较大，因此采用24 年估值以反映公司的主业经营稳健性，参考可比公司2024 年40x PE 均值（Wind 一致预期），基于公司在转基因性状端的龙头优势，我们给予公司24 年49xPE，目标价21.50 元，维持“买入”评级。

    　　再融资计划有望继续推进，研发实力不断提升

    　　公司2021 年非公开发行项目未获通过（公告编号：2021-58），我们认为或与公司持有小额贷款公司股权有关。而定增项目拟募资15.34 亿元，进行种子加工生产线、南繁科研示范及繁育基地、转基因品种研发、绿色优质高产新品种规模化测试评价、数字化转型升级等5 个项目。公司研发实力国内领先，传统杂交技术、转基因安全证书数量、转基因技术储备等均位居国内第一梯队。若再融资计划得以继续进行，则公司研发能力有望得到进一步提升。

    　　黑海协议失效，粮食价格或高位震荡

    　　据联合国官网7 月消息，俄罗斯终止黑海协议（具体见我们报告23/7/18《黑海协议失效，关注乌克兰粮食出口》）。乌克兰是世界较大的粮食出口国，玉米、大麦、小麦占全球粮食出口的比例较高，虽然全球粮食已经进入增产通道，但国际贸易冲突或仍将维持粮食价格处于高位震荡。此外，我们预计粮价高位带来的种子销售高景气仍将持续，且种子销售高景气持续时间更长，优秀种企的业绩有望持续释放。

    　　目标价21.50 元，维持“买入”评级

    　　公司在转基因生物育种上具备明显的技术优势。我们维持盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为4.01、5.85、6.12 亿元，对应EPS 分别为0.30、0.44、0.46 元，维持目标价21.50 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：转基因品种推广进度不及预期，转基因作物对产量的提升不及预期，种业监管力度不及预期，发生严重自然灾害，粮价表现不及预期等。