2023H1 归母净利润亏损1.2-1.45 亿元，同比减亏2023 年7 月14 日公司发布2023 半年度业绩预告：2023H1 公司实现归母净利润亏损1.2-1.45 亿元，同比减亏（去年同期为亏损2.98 亿元）。单季度看，23Q2 公司实现归母净利润亏损2.9-3.2 亿元，中枢亏损3.0 亿元，同比减亏（去年同期为亏损3.52 亿元）。公司受汇兑影响较大，我们下调公司23 年盈利预测，我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.30、0.44、0.46 元。

    由于公司今年业绩受汇兑影响较大，因此采用24 年估值以反映公司的主业经营稳健性，参考可比公司2024 年40x PE 均值（Wind 一致预期），基于公司在转基因性状端的龙头优势，我们给予公司24 年49x PE，目标价21.50元，维持“买入”评级。

    汇兑波动拖累业绩，种业销售同比大幅向好

    公司上半年亏损中枢在1.3 亿元，Q2 亏损中枢3 亿元，主要因为汇兑波动造成财务费用增加、长期股权资产减值、研发投入增加等。具体看，1）主业：公司上半年种业销售量同比大幅提升，主业毛利润同比增幅超过50%；2）汇兑：受美元加息影响，公司利息支出同比增加约0.25 亿元；3）资产减值：公司加快处置无效的长期股权投资，计提0.25 亿元；4）员工激励：

    计提员工持股计划激励0.35 亿元；5）研发投入：承接国家重点项目，研发费用同比上升0.3 亿元。综合来看，公司种业经营向好的趋势不变，有望继续提升水稻、玉米等行业的市占率。

    研发当先，转基因技术实力国内领先

    公司是国内研发实力领先的种业龙头，传统杂交技术、转基因安全证书数量、转基因技术储备等均位居国内第一梯队。1）水稻：玮两优8612、臻两优8612、炫两优3006 等新研发品种优势突出，有望逐步成长为公司主力品种；2）玉米：瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2、CAL16 等转基因安全证书的获批进一步加强公司玉米种业龙头地位，裕丰303、中科玉505、嘉禧 100 等优势品种的转基因产业化准备已经就位，公司玉米品种优势凸显。

    目标价21.50 元，维持“买入”评级

    公司在转基因生物育种上具备明显的技术优势。我们预计公司23-25 年归母净利润分别为4.01、5.85、6.12 亿元（前值5.64/5.95/6.23 亿元），对应EPS 分别为0.30、0.44、0.46 元（前值0.43/0.45/0.47 元），维持目标价21.50 元，维持“买入”评级。

    风险提示：转基因品种推广进度不及预期，转基因作物对产量的提升不及预期，种业监管力度不及预期，发生严重自然灾害，粮价表现不及预期等。