事件：公司发布22年度报告及23年一季报：22年营业收入36.89亿元，同比增长5.29%；净亏损8.76亿元，上一年同期净利润0.62亿元。23Q1营收10.64亿元，同比增长17.48%；净利润为1.71亿元，同比增长213.22%。

    　　23Q1营收盈利双增长，财务经营指标明显改善。

    　　2022年实现营业收入36.89亿元，同比增长5.29%，但因受计提商誉、存活等资产减值准备、美元贷款汇兑损失、研发费用上升和实施员工持股计划等因素影响，阶段性利润为负。2023年一季度公司营收盈利实现双增长，营业收入同比增长17.49%；净利润1.71亿元，同比增长213.22%。

    　　公司主营业务保持领先的市场竞争力，2022年水稻、蔬菜稳健发展，玉米、小麦实现突破，谷子、食葵逆势扩大市场份额，各作物产业板块综合毛利率提升0.65%。资产结构方面，2022年末库销比76.99%，降低4.69%；应收账款余额4.58亿元，同比降低19.70%。负债结构方面，2022年末公司有息负债52.49亿元，同比减少0.47亿元；通过创新营销服务，合同负债余额增加4.19亿元，同比增长37.91%，截至2023年一季度期末，公司合同负债达到10.83亿元。

    　　研发效率持续提升，转基因生物技术领先。

    　　公司重视研发投入，22年新增参股生物育种技术平台绿谷生物及国丰生物。公司目前拥有4个玉米转基因安全证书及1个大豆转基因安全证书，分别为瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2、抗虫大豆CAL16。22年培育的43个水稻新品种、42个玉米新品种通过国家审定。23年2月与垦丰种业签订《战略合作框架协议》，进一步扩展东北地区产业规模。23年中央一号文件中提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。公司积极布局转基因赛道，有望受益转基因商业化推行。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　受汇率波动影响，调整盈利预测，预计23-24年公司营收分别为43.04/49.12亿元（原值49.39/64.45亿元），净利润分别为3.38/5.44亿元（原值3.30/7.10亿元），25年营收为56.52亿元，同比+15.08%；净利润7.83亿元，同比+44.04%。23-25年EPS分别为 0.26/0.41/0.59元。参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2024年50xPE,目标价20.50元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格波动风险；转基因商业化不及预期；自然灾害等