本报告导读：

    公司2022年上半年业绩受减值、汇兑损失及联营亏损等一次性因素影响，但目前公司水稻业务整合谋发展，转基因玉米性状及品种进一步丰富，未来发展动力十足。

    投资要点：

    维持“增持” 评级；公司是杂交水稻、玉米双龙头，转基因推广有望超预期，公司品种及性状具有先发优势，维持公司2022、2023、2024年EPS 分别为0.17、0.26、0.40 元，维持目标价24.8 元，维持“增持”评级。

    事件：公司发布2022 年半年报业绩预告，预计2022 年半年度实现归属净利润-3.2 亿元到-2.8 亿元，扣非归母净利润为-2.25 到-1.85 亿元。

    公司二季度业绩低预期，主要由于汇兑损失及联营亏损；2022年二季度公司业绩低预期，主要是因为美元兑人民币汇率波动导致美元贷款汇兑损失增加1.44 亿元，以及联营公司业绩下滑，权益法确认投资损失增加约0.61 亿元。

    周期成长双轮驱动，公司有望加速成长；从周期角度看，农产品景气带动下游种子需求提升，公司在水稻、玉米品种优异，2020 年推广面积前十品种中公司水稻品种占据七位，玉米品种占据四位，看好其传统种业业绩持续向好；从成长角度看，公司水稻业务整合谋发展，玉米品种及性状产品进一步丰富，在转基因方面，联创种业加速布局东北市场，杭州瑞丰转基因性状具有先发优势，公司主导玉米品种裕丰303 等均已完成生物育种产业化的各项准备工作，目前转基因商业化落地，公司有望最早在2022 年四季度带来业绩新增量。

    风险提示：产业政策变化风险、新品种推广不及预期。