公司拟推首期员工持股计划，力争全球种业前五。种业新技术周期即将开启，看好公司中长期发展前景。维持“强烈推荐-A”投资评级。

    拟推首期员工持股，力争全球种业前五。本员工持股计划拟筹资不超过3亿元，股票来源为前期已回购的股份（原计划用途为实施股权激励计划），预计不超过2300 万股，约占总股本的1.75%。持股计划参与对象为公司董监高及其他关键岗位人员、核心技术（业务）人员等不超过800 人。自公司公告完成标的股票过户之日起12 个月后开始分期解锁，锁定期最长36 个月。

    三期解锁条件分别为：1、以2021 年营收为基数，23/24/25 年营收增速分别不低于5%/10%/15%；或2、以2021 年净利润为基数，23/24/25 年增速分别不低于60%/120%/240%，三期解锁比例分别为30%/30%/40%。相较于股权激励计划，员工持股覆盖范围更广。当前种业行业迎来第三次政策机遇期，本员工持股计划的实施能够有效调动员工的积极性和创造性，提高员工凝聚力和公司竞争力，使员工分享到公司持续成长带来的收益。目前隆平排名全球第十，公司也希望借此契机积极探索中长期激励模式，力争2025 年进入全球种业前五，2035 年迈入全球前三。

    当前看好隆平高科基于：1、受益于粮价高位及杂交玉米种子库存持续去化，玉米种子涨价可期；转基因放开在即，性状+品种双环节获利可期。若转基因在22Q4顺利实现商业化销售，隆平或有望成为少数抢跑的企业之一；预计在转基因放开的前两年隆平或将凭借其在性状、品种及渠道上积攒的先发优势而呈现出较好的爆发性。2、巴西隆平管理改善、国际玉米价格高位运行有望带动种子量利双升，预计巴西项目对公司的盈利贡献有望持续提升。3、杂交稻种业务在行业低迷期已积攒强劲的发展势能，公司核心不育系引领了第四次两系杂交稻更新换代，未来或有望推出新的换代品种。此外菲律宾水稻初见成效，未来亦有望持续贡献利润。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。两杂种业困境反转，公司内部经营理顺，传统种业主业或有望实现量利双增；转基因商业化在即，双环节获利可期；海外业务经营向好有望持续贡献利润。预计公司2021~2023 年EPS 分别为0.08/0.35/0.61元，目标价30.5~36.6 元。估算转基因商业化五年后，在政策监管到位、转基因玉米商业化的影响下，隆平高科的种子业务盈利或有望实现更大突破。看好公司中长期发展，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：新品种推广情况不达预期；制种期间发生大规模不可预见性虫害或遭遇极端天气；种业侵权套牌现象打击力度不足；员工持股计划的成立尚有不确定性。