事项：

    2月14日，公司公告 《长期服务计划之第一期员工持股计划（草案）》，公司拟将前期“拟用于实施股权激励计划”而回购的股份变更用途为“拟用于实施员工持股计划”，本员工持股计划募集资金总额不超过3 亿元，参加本员工持股计划的总人数不超过800 人，将以10.01 元/股的价格受让公司回购专用账户已回购的股份，合计不超过23,001,458 股。本员工持股计划实施后，公司全部有效的本员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%，单个持有人所获员工持股计划份额对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%。我们认为本次员工持股计划使得公司的长效激励机制取得了进一步完善，利好公司未来发展。

    国信农业观点：1）公司本次制定的激励计划以长效激励为目标，致力于有效绑定公司与员工利益，使员工长期关注公司发展，公司长效激励机制得到进一步完善，利好公司未来发展。2）转基因商业化进程稳步推进，自2021 年下半年以来，种业受国家重视程度持续升温，迎来《种业振兴行动方案》、玉米及稻品种审定标准提升、转基因品种审定办法落地等多项重磅催化，我们乐观预判转基因商业化品种有望在2023 年前后正式上市，转基因落地后，行业的准入门槛会进一步提升，头部企业的市占率会迎来3 年左右的黄金提升期，龙头强者恒强，成长属性更加凸显。隆平高科是国内少有的在传统玉米杂交育种体系和转基因技术积累均处于行业领先的企业，因此公司或最为受益玉米种业周期与成长的共振，建议重点关注。3）风险提示：恶劣天气带来的制种风险；转基因政策落地不及预期。4）投资建议：隆平高科是国内种业综合性龙头。在经历一系列的整合并购后，公司种子业务在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域皆处于行业龙头地位。随着公司近年来水稻相关业务的调整结束和管理重塑，我们认为公司将迎来行业、业务、管理的三重拐点，业绩有望迎来高质量的向上增长。此外，转基因玉米有望加速落地，如若落地，公司作为国内玉米种子龙头以及转基因技术储备先锋，有望充分受益行业大换代带来的成长机会。由于2021 年公司制种成本有所抬升，因此我们下调21 年盈利预测，预计公司21-23 年归母净利为0.73/4.83/7.22 亿元（原预计2.12/4.83/7.22 亿元），利润增速分别为-37.2%/564.4%/49.5%，每股收益为0.06 /0.37 /0.55 元，维持“买入”评级。

    评论：

    长期员工持股计划落地，公司激励体系进一步完善

    2 月14 日，公司公告《长期服务计划之第一期员工持股计划（草案）》，公司拟将前期“拟用于实施股权激励计划”而回购的股份变更用途为“拟用于实施员工持股计划”，本员工持股计划募集资金总额不超过3 亿元，参加本员工持股计划的总人数不超过800人，将以10.01 元/股的价格受让公司回购专用账户已回购的股份，合计不超过23,001,458股。本员工持股计划实施后，公司全部有效的本员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%，单个持有人所获员工持股计划份额对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%。

    我们认为本次股权激励计划使得公司的长效激励机制取得了进一步完善，利好公司未来发展。一方面，本次激励计划涵盖范围较广，涉及包括副董事长、轮值总裁、玉米及水稻首席专家、执行总裁等10 名高管，同时也包括其他关键岗位人员、核心技术（业务）人员等合计不超过790 人，有望从上而下充分调动公司全体骨干的主观能动性。另一方面，公司制定的激励计划以长效激励为目标，致力于有效绑定公司与员工利益，使员工长期关注公司发展，因此在法定锁定期12 个月届满后，本员工持股计划项下所持有的标的股票将在自公司公告完成标的股票过户之日起满12/24/36 个月后分三批解锁，解锁比例分别为30%/30%/40%。此外，公司制定的业绩解锁目标以公司整体业绩为主要考核指标，经营导向明确清晰，第一批/第二批/第三批的解锁目标为满足营收增速或者净利增速条件之一即可，具体来看：营收方面，是以2021 年营业收入为基数，2022/2023/2024 年营业收入增长率不低于5%/10%/15%；净利方面，是以2021 年净利润为基数，2022/2023/2024 年净利润增长率不低于60%/120%/240%。较高的业绩增速目标一定程度上也反映出公司对未来业绩发展充满信心。