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隆平高科(000998)机构评级研报股票分析报告

 
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隆平高科(000998):周期与成长共振 种业“航母”蓄势待航

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2021-07-13  查股网机构评级研报

  投资要点:

      中国种业第一品牌,走出行业与业绩双重低谷,利润扭亏为盈。

      公司以水稻、玉米、蔬菜瓜果等农作物种子为主要产品,2020年三类种子分别占比42%/30%/9%。2020年公司营收32.91亿元,同比增长5.41%;归母净利润1.16亿元,上年亏损2.98亿元。

      玉米种子:周期景气开启+新一轮种植结构调整+转基因推广提速。

      1)价格驱动:7月7日,中央储备冻猪肉2万吨公开竞价,政策提振市场信心。另外,传统猪肉消费旺季来临,预计Q3供需结构改善、猪价止跌反弹,玉米景气区间有望持续至2020Q2。

      2)种植拐点:2020年玉米库存消费比下降至38.75%。2月25日,农业农村部明确要求玉米面积增1000万亩,从上到下开始多次提及增加玉米种植面积,政策驱动下新一轮种植结构调整周期开启。

      3)行业成长:转基因商业化进入快车道,转基因品种研发周期长、资金投入大、品种单价高。转基因龙头将享行业扩容+市占率提升红利。

      水稻、蔬菜种子:供需条件改善,预计后市价格温和上涨。

      国际粮价大涨,但我国水稻库存充裕,价格大涨条件不充分;蔬菜种子需求平稳,蔬菜价格震荡上行,预计未来将延续平稳涨价趋势。

      超前布局转基因赛道,内外兼修助力公司做大做强。

      公司育种体系国内领先,超前卡位转基因赛道;经销商体系完善,推广面积行业领先;已形成较完善品牌矩阵,内外兼修助力公司做大做强。

      盈利预测及评级。

      我们预计公司2021-23年营业收入为 37.84/44.29/51.06亿元,归母净利润 3.01/6.09/7.98亿元,EPS为 0.23/0.46/0.61 元/股,对应PE为74x/37x/28x。参考上轮景气区间公司自身估值水平,我们给予21年91x目标PE,目标价20.93元,首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:转基因推广不及预期;极端天气风险;库存积压风险。

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