如若转基因玉米放开，公司有望凭借转基因前瞻性技术储备抢占市场，大幅提升行业市占率。未来携手巴西隆平，国内外业务协同，打造全球种业巨头。

    考虑到公司2019 年业绩受水稻价格下调负面影响，下调公司2019-2021 年EPS 分别为0.02、0.47、0.87 元预测（2019-2020 年前值预测为0.87、1.04 元）。考虑到转基因放开可能，公司可能全面收益，给予2020 年49 倍PE，上调目标价为23 元，“增持”评级。

    多因素驱动转基因放开，公司储备充分受益。我们认为转基因玉米放开有其内在和外在的推动力，存在放开可能性，原因如下：1）中美关系缓和，进口美国转基因玉米倒逼国内政策放开；2）东北市场已经违法烂种，市场倒逼政策放开；3）草地贪夜蛾等虫灾威胁需要放开。公司多年持续高投入研发，在转基因玉米方面具备杭州瑞丰、隆平生物和巴西隆平三驾马车，准备充分，有望率先受益政策红利。

    转基因如若放开，种业开启量价齐升新天地。转基因放开后，市场有效利润空间可能得到4 倍扩容，龙头市占率将大幅度提升。公司转基因玉米技术储备行业领先，参照美国，未来行业市占率有望达到30%以上，对应接近20 亿新增利润，业绩弹性大。

    公司内外兼修，国内外协同，未来有望成为全球性种业巨头。以美国市场为例，转基因放开后，行业门槛提升，唯有综合性龙头企业才会凭借绝对优势完成市占率的大幅提升，成为市场的最大赢家。公司在玉米种子方面，兼顾转基因与杂交技术领先，国内外两个市场协同，未来发展值得期待。

    风险提示：自然灾害、政策不及预期等带来不可控风险。