摘要:

    2012年，公司实现营业收入8485.98万元，同比增长5.97%；营业利润9135.88万元，同比增长33.9%；归属母公司所有者净利润6850.72万元，同比增长3.45%；基本每股收益0.2979元.公司拟2012年度每10股派送现金红利0.3元（含税）。

    基本面概述。目前公司主营业务主要是物流业务和汽车服务，在公司原控股的中期期货与参股的中国国际期货和中期嘉和完成吸收合并后，公司主营业务中没有了期货业务，公司现持有中国国际期货经纪有限公司18.59%的股权，投资收益成为公司利润的主要来源。

    综合毛利率出现下滑，主营业务盈利较差。报告期内，公司综合毛利率为12.2%，同比下降3.28个百分点。其中，汽车服务业务受运营成本、人力成本不断提高以及行业竞争不断加剧影响，汽车销售价格持续下降，汽车销售利润随之下降；物流等综合服务业务受行业不景气影响，需求下降，劳动力成本上升明显，故公司物流业务近几年来一直没有增加投入，规模较小，盈利能力较差。

    期间费用控制良好。期内公司期间费用率22.76%，同比下降5.62个百分点。其中，销售费用率5.97%，同比增加0.98个百分点；管理费用率19.09%，同比下降4.98个百分点；财务费用率-2.3%，同比下降1.62个百分点，主要是由于公司本期定期存款产生的利息所致。

    资产重组终止。公司股票自去年1月4日开市起临时停牌，原计划拟向控股股东中期集团定向增发购买期货资产，但证监会期货部门负责人表示，符合条件的期货公司可以通过首次公开发行股票的方式上市，根据《上市公司重大资产重组管理办法》第12条规定，在有关金融、创业投资等特定行业的企业借壳上市规定出台前，暂不适用现行借壳上市规定，暂不受理期货公司借壳上市的申请。因此，公司最终终止了重大资产重组事项。

    2013年度经营计划。公司将在汽车销售的基础上，逐步提高汽车售后、汽车金融、汽车保险等业务占比，以提升公司盈利能力。对于物流服务行业，在现有业务规模的基础之上，继续进行整合，通过改善经营管理，降低运营成本，提高物流行业的经济效益。

    鉴于公司当前主业缺乏持续经营能力，相关业务整合进程尚具有较大的不确定性，因此我们暂不给予盈利预测，维持“中性”投资评级。

    风险提示：公司目前的资产结构不尽合理，盈利能力较弱；市场竞争风险。