投资要点

    　　事件：2023 年3 月1 日，华工科技公司发布2022 年年报，2022 年公司实现营业收入120.11 亿元，同比增长18.14%，实现归母净利润9.06 亿元，同比增长19.07%。

    　　聚焦新能源、智能制造两大增长极，公司盈利能力显著提升。2022 年，公司聚焦“感知、联接、智能制造”三大核心业务，面向国内、国际两个市场，拓展新能源、智能制造两大增长极。实现营业收入120.11 亿元，同比增长18.14%，归属母公司净利润9.06 亿元，同比增长19.07%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.21 亿元，同比增长32.53%。公司注重提升毛利率水平，新能源汽车产业业绩爆发，大幅提升毛利率达到19.16%，同比去年增加2.12pct。经营现金流量由上年的8640 万元，提升到5.79 亿元，公司的盈利能力、经营质量都得到了显著提升。

    　　智能制造实现生态圈融合共振，新能源汽车业务表现靓丽。公司智能装备事业群业务收入同比增长30%，净利润同比增长73%。智能装备事业群围绕新能源、工程机械、轨道交通、船舶等重点行业，大力开拓市场。公司顺应新能源汽车产业发展潮流，各核心业务从产品到客户进一步向新能源汽车及其产业链聚焦，应用于新能源汽车行业的激光加工装备收入同比增长71%。公司精密系统事业群围绕3C 电子、汽车电子及新能源、PCB 微电子、半导体面板等行业系统拓展战略新空间。高端设备实现国际订单同比增长55%。

    　　光模块高端化布局突破，毛利率逆势增长。数通领域，公司实现高端光芯片自主可控，收入同比增长470%；100G/200G/400G 全系列光模块批量交付，客户覆盖海内外多家头部互联网厂商；2022 年第三季度推出应用于超大规模云数据中心800G硅光模块。5G 领域，光模块产品收入同比增长21%，无线光模块系列产品发货量保持行业领先地位。客户侧10G-400G 传输类光模块全覆盖， 线路侧CFP2/QSFP-DD 产品迭代取得重大进展。下一代25G PON 光模块产品已与客户开展联调，50G PON 启动产品布局。应用于新能源汽车等领域的联接产品将形成新的业绩增长点。高端光模块在收入结构中的比重增加、精益生产有效降本增效、海外业务拓展顺利三重因素叠加实现毛利率提升。

    　　家电传感器业务份额稳定，新能源PTC 热管理系统业务全面开花。传感器业务整体销售收入同比增长60%，新品汽车压力传感器、车载多合一传感器导入头部汽车企业，并签订批量化订单，汽车系列传感器销售同比增幅超过32%。国际业务成功进入Daikin、Whirlpool、BSH、GE，实现智能家电用传感器批量供应。新能源PTC热管理系统业务覆盖国内近八成新能源汽车品牌，同比增长260%.新能源及智能网联汽车业务成为公司主导业务，销售贡献占比超过54%。

    　　投资建议：我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2023-2025 年收入150.38 / 186.77 / 231.22 亿元，同比增长25.20% / 24.20% / 23.80%，公司归母净利润分别为12.40 / 15.98 / 20.25 亿元， 同比增长36.90% / 28.80% /　　26.70%，对应EPS 1.23 / 1.59 / 2.01 元，PE 25.80 / 20.00 / 15.80，首次覆盖，给予“增持-B”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。