投资要点

    　　广州国资上市金控平台，大股东越秀集团实力雄厚：公司是广州市打造的首家地方金控上市平台，公司控股股东越秀集团业务涉及地产、金融及交通基建等多领域，旗下产业资源丰富，投融资需求旺盛，强大的国资背景为公司金控平台建设提供丰富的资源。

    　　转型“金融+百货”双主业，盈利能力显著提升：2016 年公司实现营收57.41 亿，YOY105%；实现归母净利润6.2 亿，YOY171%。优质的金融资产是业绩提升的重要基石，其中证券和租赁是金融板块下两大核心。

    　　拟全资控股广州证券，牌照资源优势明显：公司拟通过发行股份并支付现金方式购买广州证券32.77%股权，同时募集28.40 亿配套资金用于对广州证券增资。交易完成后，公司将全资控股广州证券，打造以证券业务为核心的地方金控平台，旗下包含证券、租赁、期货、租赁、担保、基金等多项牌照，业务协同优势明显。

    　　设立地方AMC，分享不良资产处置行业盛宴：公司牵头成立广东省第二家AMC 公司，注册资本为30 亿元，越秀金控作为第一大股东，持股比例为38%。广东省不良贷款规模位居全国第二，省内旺盛需求给地方AMC公司带来巨大的市场空间。凭借“国资+民营”的股东优势，广州资产管理在地方政府政策支持下有望实现灵活经营，不良处置业务有望成为公司业绩新增点。

    　　盈利预测：我们预计公司2017-2018 年归母净利润分别为8.02 亿、9.13亿，对应EPS 分别为0.36 元、0.41 元，对应PE 分别为33.4 倍、29.4 倍。首次覆盖给予增持评级。

    　　风险提示：金融业务经营不达预期，百货业务下滑。