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山西焦煤(000983)机构评级研报股票分析报告

 
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山西焦煤(000983):Q3价降影响业绩 Q4改善值得期待

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-10-27  查股网机构评级研报

  公司发布2023 年第三季度业绩报告:2023 年前三季度公司实现营业收入406.97 亿元,同比下降16.02%;归母净利润56.38亿元,同比下降39.66%;扣非归母净利润56.72 亿元,同比下降31.49%。分季度看,据公司公告,2023 年第三季度公司实现营业收入131.37 亿元,同比下降16.68%,环比增加2.57%;归母净利润11.21 亿元,同比下降61.91%,环比下降45.24%;扣非归母净利润11.25 亿元, 同比下降56.82% , 环比下降45.26%。

      Q3 执行全年最低长协价拖累业绩:公司作为中国焦煤品牌集群中的一员,严格执行长协定价机制,据投资者互动平台披露,公司目前长协占比超80%。据Wind,2023 年第三季度新华山西焦煤价格长协指数为1389 点,同比去年第三季度的1767 点降低21.41%,环比今年二季度的1645 点降低15.56%,相比今年一季度的1768 点降低21.44%,造成公司前三季度业绩环比下滑明显。考虑到10 月至今新华山西焦煤价格长协指数已上升至1546点,预计公司四季度业绩将有所改善。

      控股股东承诺特定期间不减持公司股份,彰显发展信心:据公司公告,公司于2023 年10 月26 日收到公司控股股东焦煤集团向公司出具的《关于特定期间不减持山西焦煤能源集团股份有限公司股份的承诺函》,焦煤集团基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可,同时为支持公司持续、健康、稳定的发展,维护广大投资者利益,自愿承诺未来12 个月内不减持持有的公司股份。

      投资建议:公司地处山西,焦煤资源量多质优,成本管控优于同行,后续华晋焦煤产能释放和集团资产注入值得期待。展望2023 年,在经历2 年焦煤供应偏紧、下游持续去库的局面下,焦煤库存现处低位,后续伴随稳增长需求逐步兑现,预计焦煤需求将企稳回升,支撑国内焦煤价格抬升。我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为542.15 亿元、555.99 亿元、557.27亿元,对应增速分别为-16.8%、2.6%、0.2%;归母净利润分别为75.05 亿元、82.21 亿元、85.18 亿元, 对应增速分别为-30.0%、9.6%、3.6%。维持增持-A 的投资评级,6 个月目标价为9.66 元。

      风险提示:宏观经济周期波动风险、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、整合风险、业绩承诺无法实现风险、产能释放不及预期、分红比例不及预期。

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