事件：2021 年10 月28 日公司披露三季报，前三季度实现营收296.92亿元，同比增长24.6%；公司实现归母净利润31.74 亿元，同比增长91.5%。

    　　点评

    　　三季度业绩大幅增长：2021 年前三季度，公司实现归母净利润31.74亿元，同比增长91.5%，第三季度公司归母净利润12.3 亿元，同比上升174.9%，环比增长18.91%。

    　　四季度公司业绩有望实现持续增长：公司焦煤长协占比较高，其价格与中价新华焦煤价格指数联动，据Wind 数据，10 月19 日，该指数上涨400 元/吨，公司长协价有望向上联动，四季度业绩有望环比继续抬升。

    　　公司再次迎来产能外延增长，权益产能有望增长554 万吨/年：公司公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买控股股东焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权；购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权。华晋焦煤现有煤矿四座，合计设计产能1190万吨/年，归属于华晋焦煤的权益产能为999 万吨/年。本次资产收购为2020 年年末收购水峪煤业及腾辉煤业的又一次外延增长，据公告，截止2020 年末，公司煤炭核定产能3780 万吨/年，权益产能3257 万吨/年，本次收购完成后公司权益产能增长554 万吨（其中明珠煤业贡献44 万吨，华晋焦煤贡献510 万吨/年），增长17%。

    　　投资建议：上市公司正式更名为“山西焦煤”，标志着将焦煤股份打造成为集团层面资源整合的平台，煤炭资源整合和专业化重组的步伐加快。预计2021-2023 年公司归母净利为47.21/52.65/53.47 亿元，折合EPS 分别为1.15/1.29/1.31。考虑公司目前估值处于低位，给予“增持-A”评级，6 个月目标价13.80 元。

    　　风险提示：煤价大幅下跌，安全生产风险，本次收购可能暂停、中止或取消的风险