投资建议：

    我们预测公司2012-2014 年EPS 分别为0.44 元、0.59 元和0.73 元，对应PE分别为21.4X、15.7X 和12.8X。公司作为国内唯一一家羊绒及制品的专营公司，实现了从原绒采购到羊绒制品生产销售的全产业链覆盖，随着公司产品线持续拓展，我们看好公司的羊绒定价权的提升能力、以及高品质纱线和羊绒制品的放量，维持“推荐”的投资评级。

    事件：

    公司发布非公开发行股票预案及可行性分析报告，拟向大股东中绒集团和中信证券非公开发行A 股股票，发行数量为2.84 亿股，募集资金23 亿元，其中大股东20 亿元、中信证券3 亿元，拟用于羊绒、羊毛及亚麻类扩产项目，发行价格为8.10 元/股，锁定期36 个月。

    要点：

    大比例参与增发，彰显大股东信心。大股东中绒集团现金出资20 亿，认购2.46 亿股，占此次非公开发行募集资金总额的87%，发行完成后其持股比例将由33.35%提升至48.53%。

    发行价格较高，兼顾小股东利益。此次非公开发行价格为8.10 元/股，较定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价90%的7.53 元/股溢价7%，发行价格较高。大股东和中信证券较发行底价溢价7%参与定增，充分照顾小股东利益。

    拓宽原有产品线，巩固羊绒领域龙头地位。募投项目达产后，公司将新增500万件羊绒衫的年产能，其中粗纺350万件、精纺150万件，新增210万件羊绒服饰及制品。此外，公司将新增年产高档精纺羊绒面料40万米、精纺羊毛面料180万米、高档亚麻面料1300万米、针织羊毛纱线1312吨、机织羊毛纱线480吨、亚麻纱线4900吨，大举进军面料、多种纤维等领域，产能将主要用于配合原有大客户需求。我们认为，羊绒资源具有稀缺性，募投项目有利于公司进行资源整合，拓宽原有产品线，巩固羊绒领域的龙头地位。