报告摘要：

    行业龙头掌控羊绒原料。公司核心优势在于对羊绒原料的掌控。公司收购的原绒量已接近全国总产量的一半，加上与上游代理商多年的合作关系和管控严格的经营模式，公司对原料市场的掌控和价格的引导力相当强，公司近年来不断扩大收绒量，形成了价值20亿羊绒库存的蓄水池，从而能有效地调节原材料的供应。

    报告摘要：

    行业龙头掌控羊绒原料。公司核心优势在于对羊绒原料的掌控。公司收购的原绒量已接近全国总产量的一半，加上与上游代理商多年的合作关系和管控严格的经营模式，公司对原料市场的掌控和价格的引导力相当强，公司近年来不断扩大收绒量，形成了价值20亿羊绒库存的蓄水池，从而能有效地调节原材料的供应。

    产能快速释放成为业绩增长主要动力。公司配股完成后将释放产能，新增粗纺720 吨和精纺260吨的产能。由于整体国外经济形势的影响，今年羊绒收购价格有所下跌，但预计未来将相对平稳。而纱线产品价格相对稳定，粗纺价格80-90万元/吨，精纺价格120-140万元/吨。公司在收购邓肯纱厂，打通下游产业链后，纱线销量逐步增加，产能释放和高毛利产品比例增加，成为业绩快速增长的保证。

    突破下游打造品牌成为公司未来的蓝图。公司聚焦原料控制和纱线出口，对于成品销售和品牌运作，比较谨慎，坚持稳扎稳打的推行。展望未来，作为掌控资源的龙头，启用已经持有的英国百年品牌提高附加值是可行的，公司将继续探索切入这一市场的路径。

    盈利预测和估值分析。根据估值模型，按摊薄后的股本和6月21日的收盘价9.86元计算，公司12-14年的EPS分别为0.48、0.81、1.22元，对应的PE为20.54、12.17和8.08倍。按2012年27倍的市盈率估值，未来6个月的目标价格为13元，维持“买入”评级产能快速释放成为业绩增长主要动力。公司配股完成后将释放产能，新增粗纺720 吨和精纺260吨的产能。由于整体国外经济形势的影响，今年羊绒收购价格有所下跌，但预计未来将相对平稳。而纱线产品价格相对稳定，粗纺价格80-90万元/吨，精纺价格120-140万元/吨。公司在收购邓肯纱厂，打通下游产业链后，纱线销量逐步增加，产能释放和高毛利产品比例增加，成为业绩快速增长的保证。

    突破下游打造品牌成为公司未来的蓝图。公司聚焦原料控制和纱线出口，对于成品销售和品牌运作，比较谨慎，坚持稳扎稳打的推行。展望未来，作为掌控资源的龙头，启用已经持有的英国百年品牌提高附加值是可行的，公司将继续探索切入这一市场的路径。

    盈利预测和估值分析。根据估值模型，按摊薄后的股本和6月21日的收盘价9.86元计算，公司12-14年的EPS分别为0.48、0.81、1.22元，对应的PE为20.54、12.17和8.08倍。按2012年27倍的市盈率估值，未来6个月的目标价格为13元，维持“买入”评级