2009年，公司实现营业收入7.7亿元，同比增长2.6%；营业利润2864.3万元，同比增长9.2%；归属母公司净利润3898.2万元，同比增长9.6%；摊薄后每股收益0.23元。

    利润大幅增长。公司主要从事羊绒类产品的生产及销售。09年公司业绩大幅提升，利润总额达到5934万元，上年同期为2564万元，这主要得益于公司羊绒制品出口量的激增，其中出口羊绒衫由08年的57万件增长至110万件；另外，受益于政府的大额补助（09年政府补助3083万元，占利润总额的52%），公司营业外收入上涨是拉动利润增长的又一贡献点。

    四季度进入销售旺季，公司经营稳健。从原材料季节性产出和公司以往外销订单的订购特点来看，公司主营业务季节性明显，四季度进入销售旺季以来，实现营业收入2.9亿元，环比增长20.72%，同期产品综合毛利率环比增加7.29个百分点，至26.13%。但受费用大幅提升及后半年羊绒价格上涨的影响，公司四季度营业利润出现了下滑，仅为484万元，三季度为2140万元。

    资产注入，期间费用提升。由于09年原材料成本较上年同期有所下降，公司综合毛利率由16.02%增加至21.96%，其中，纱线毛利率涨幅最大，由16.2%上涨至25.73%，提升了9.53个百分点，另外，其他各项产品毛利率涨幅也均在3个百分点以上，共同拉动综合毛利率提升5.94个百分点。但同期费用率增长6.2个百分点，抵减了由毛利率提升带来的盈利增长，这主要是由于英国邓肯纱厂资产的注入，人员工资的增加，以及购入邓肯纱厂时所需的中介费用造成管理费用提升了4.24个百分点。

    后期产能释放将有助于推动公司业绩增长。报告期内，英国邓肯纱厂资产顺利完成交割，公司在羊绒产品的产能及品质上得到了提升；凭借邓肯纱厂原有的销售渠道及品牌效益，公司的海外销售渠道将被进一步拓展；同时，结合公司现有的自主品牌“Philosofie”，羊绒衫的内销市场份额也将逐步扩大。另外，公司与道森公司签订的关于未来四年购买羊绒制品协议，也为公司后期业绩增长给予一定的保证，预计每年将为公司带来约1500万美元的收入和约1500万元人民币的毛利。此外，随着公司无毛绒二期及年产100万件羊绒衫改造在2010年投入生产，公司无毛绒和羊绒衫年新增产能将分别达到1100吨和150万件。

    盈利预测预估值：预计公司2010年和2011年的EPS分别为0.27元和0.30元，以最新收盘价12.45元计算，对应的动态市盈率分别为47倍和41倍，作为出口制造型企业，估值已偏高，维持“中性”的投资评级。

    风险提示：1）对境外子公司管理难度加大的风险；2）汇率波动的风险。